Tenbagger专题研究系列（1）：深度剖析美国第三方支付公司Square后，我们看到了什 么.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 写在前面：生态+定位，成就 Square 第三方支付 Tenbagger 5 HYPERLINK \l _bookmark2 细究历史：上市三年，第三方支付 Tenbagger 怎样炼成？ 5 HYPERLINK \l _bookmark3 发展历程：以支付为中心，业务多元化扩张 5 HYPERLINK \l _bookmark6 股东背景：大股东为联合创始人及基金公司，持股比例总计 33% 7 HYPERLINK \l _bookmark8 管理团队：创始人为 Twitter 之父，领导层汇聚互联网+金融人才 7 HYPERLINK \l _bookmark10 商业模式：如何打造支付生态系统？ 8 HYPERLINK \l _bookmark11 商业生态：以支付为中心，向外辐射搭建产品服务生态系统 8 HYPERLINK \l _bookmark13 全面付款解决方案，商户轻松完成结算 8 HYPERLINK \l _bookmark20 自主研发硬件为支付提供强大支持，硬件销售业务整体呈亏损 9 HYPERLINK \l _bookmark25 多种软件助力管理+聚焦垂直市场，订阅服务收入节节攀升 10 HYPERLINK \l _bookmark35 核心优势：四大优势实现协同效应，独特资源难以复制 12 HYPERLINK \l _bookmark40 财务状况：成立后收入增长迅猛，三季度实现首次盈利 14 HYPERLINK \l _bookmark47 海外市场：美国第三方支付市场如何助力 Square 发展？ 16 HYPERLINK \l _bookmark48 行业空间：无现金支付成为常态，市场潜力还需挖掘 16 HYPERLINK \l _bookmark49 替代现金支票，无现金支付成为主流 16 HYPERLINK \l _bookmark52 信用卡体系完善，移动支付渗透率较低 16 HYPERLINK \l _bookmark54 全球小微商户及信用卡市场潜力巨大，吸引 Square 国际扩张 17 HYPERLINK \l _bookmark56 竞争环境：Square 以闭环生态为核心优势，于竞争激烈市场聚焦中小企业 18 HYPERLINK \l _bookmark60 反观国内：第三方支付发展潜力究竟如何？ 20 HYPERLINK \l _bookmark61 行业概况：独立第三方支付行业年复合增长率 81.1%，空间潜力较大 20 HYPERLINK \l _bookmark63 盈利模式多样化，“支付”捆绑“增值服务”或成趋势 20 HYPERLINK \l _bookmark66 客户备付金 2019 年需全部上缴，行业监管继续从严 21 HYPERLINK \l _bookmark67 客户基础：小微商户数的年复合增长率 16.5%，定制化解决方案商机凸显 21 HYPERLINK \l _bookmark70 发展趋势：转向移动支付、移动 POS 服务、金融科技服务 22 HYPERLINK \l _bookmark71 支付服务：“移动”以占支付交易量总量的 63.9%成为重中之重 22 HYPERLINK \l _bookmark75 金融科技服务：需求增加，有望成为下一个“兵家必争之地” 23 HYPERLINK \l _bookmark76 行业竞争：“2+1+N”格局，“N”虽鱼龙混杂但适者生存，未来更注重品质 24 HYPERLINK \l _bookmark81 回归三板：以支付业务为主，未来移动支付+增值服务助增长 25 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：Square 价格走势（美元） 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：发展历程：支付发家后业务多元化，上市三年股价上涨近 10 倍 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：Square 分布：总部位于旧金山，办事处已布局四大洲 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 4：商业模式 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 5：Square 提供的支付相关服务 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 6：Square 公司服务生态 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 7：Square 交易业务收入（百万美元）及同比增长 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图 8：Square 公司支付链 9 HYPERLINK \l