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关于地方特种债券与地方商业银行重组 论文关键词:地方债券银行重组财政体制 论文摘要:为加速城镇化建设，需要大量的城市建设资 金，其中最便利的梁道之一是发行市政债券;采用地方特种 债券剥离不良货款，也是地方商业银行重组的关键。 金融改革是一个系统工程，涉及国企、财政等。在国 有商业银行通过特种国债补充资本金和中央财政剥离不良 贷款后，笔者建议在中央级协调下发行地方特种债券，剥 离地方商业银行的不良贷款，以加快地方商业银行的重组。 一、地方市政债券与财政体制创新 （一）地方市政债券与城镇化建设 城市建设发展的阶段性，是地方市政债券的理论基础。 在城市的发展前期，需要大量的城市基础设施建设资金， 但此时的城市经济尚未发展起来，财政税收还不够多。在 这个阶段，城市财政税费收入较少而需要的投资支出较大, 支大于收，由此决定了这样的时期需要适当发行市政债券。 当城市的各项基础设施都建立好了，不再需要加大基本建 设投资的时候，一方面由于公共工程建设支出大幅度减少, 另一方面，由于经济发展，税收增多，收大于支，由此决 定这时的城市财政必将出现大量盈余，可用于偿还以前所 借债务。 在城市债务余额趋于增长的阶段内，发新债还旧债是 最主要的中间还款来源，因而城市的未来发展前景和严守 信用是最大的偿债保证。在债务余额趋于下降的阶段，城 市土地经营收人与城市税费收人则是两个主要的还款来源 与偿债保证;其中前者是最大的还款来源与偿债保证，后者 是最长久稳定的还款来源与偿债保证。发行市政债券与城 市土地经营紧密相联，通过发行市政债券加快市区路桥、 广场和园林绿地等非经营性与地铁等准经营性城市设施建 设，其最大的财务效果不反映在项目本身，而是大幅度提 升城市土地价值，达到所谓“经营城市”的目标（刘维新、 张红，XX;明杰、姚宏善，XX） 0 在国外，市政债券的发行已有200多年的历史，20世 纪50年代以来更有长足发展，从信用评级到二级市场交易 都有成熟的经验可供借鉴。市政债券的信用等级介于国债 和公司债之间，由居民和商业银行等认购，市政债券的未 偿余额还应限制在地方财政收人等指标的一定比例以内。 （二）地方市政债券发行与约束机制 从我国目前情况来看，现行《预算法》第二十八条原 则上不允许地方政府发债，但地方通过各种变通的方式， 实际上已经在发债。这几年，我国实行积极财政政策以后, 每年1000亿元以上规模的国债，差不多都有一半左右由中 央转借给地方政府来使用，地方承担还本付息的职责，实 际也就是地方债券。同时，为避开预算法的限制，各地出 现了由一些同政府有密切联系或本身就是政府下属部门发 行债券用于市政建设的做法，以项目产生的收益作为还款 资金，这有些像美国市政债券中的收益债券，但在我国仍 列为公司债券。如19 99年2月，上海城建公司发行5亿浦 东建设债券，用于地铁二号线一期;丈999年4月，济南自 来水公司发行亿元供水建设债券，用于城市调蓄水库工程 筹资；1卿9年7月，长沙市环线建设开发公司债券亿元， 用于长沙二环线的建设等。 成都市青羊区违规发放亿元地方政府债券事件（21世纪 经济报道，2。。2年6月17日），表明在我国目前财政监 督体系下，向地方政府下放发债权，还要附加更多制约条 件。但是，从今后的发展方向看，在下放财政事权的基础 上，需要在地方实行普遍的财政民主，对地方财政行为的 监控权由现在的上级监控转为向当地纳税人监控，从而建 立规范的地方政府举债行为。 二、地方债券与地方商业银行重组 （一）地方商业银行重组的必要性 国有商业银行的不良贷款是多年积聚的，是国民经济 深层次矛盾的综合反映，国有银行承担了从计划经济向市 场经济体制转轨及国有企业改革的大量成本。国有商业银 行通过组建资产管理公司剥离不良贷款为今后的发展和竞 争打下了基础。作为国有商业银行的补充和股份制金融改 革的探索者的地方商业银行，也不可避免地承担了经济转 轨的部分成本，同样积累了大量的不良资产。国际银行业 的经验表明，银行危机是清偿力不足而非缺乏流动性，银 行的不良贷款超过总资产的15%时，就必须进行重组;而且 重组行动越早越主动，成本越低。经过19 98年国务院发文 整顿城信社、1999年关闭海南发展银行等后，从我国地方 商业银行的现状看，相当一部分地方商业银行的不良资产 占比要超过15%的警戒线，因此这部分商业银行要加快重组 的步伐。 （二）采用地方特种债券剥离不良货款 从20世纪80年代各国银行业危机的研究发现，没有 任何一个政府敢于将银行破产的损失转嫁给存款者，许多 银行的亏损用政府预算弥补或由中央银行实行或明或暗的 存款保护计划加以承担（安德鲁?盛，XX年）。即使在以市 场为基础、高度私有化的国家里，如美国的银行损失仍会 转化为财政赤字。几乎所有成功的案例都表明，只