券商声誉与新股收益率关系研究综述-经济学动态.PDFVIP

«经济学动态» 年第 期 ２００６ ８ 券商声誉与新股收益率关系研究综述 蒋顺才 王化成 　 , , , 世纪 年代以来 许多金融工作者对新股 承销商之间 都可能存在信息不对称 从而使得新 　　２０ ７０ ( “ ”) ( ). , 上市首日的超额收益现象 也称 IPO抑价现象 进 股定价偏低 underricin 为解释该现象 西方学 p g , . . 行了不懈的探索 涌现了大量的研究成果 在券商 者基于信息不对称理论提出了许多假说 其中 , ( ) “ ”( ) 声誉影响新股收益率方面 西方学者也做了大量的 Rock１９８６的 赢者诅咒 winner＇scurse假说是 , , , 研究 并取得了一些富有成效的成果 但国内学者对 假定投资者拥有 IPO定价的主动权 但投资者可以 于中国证券市场上新股收益率与券商声誉关系的系 分为知情投资者( )和非知情投资 informedinvestors . , ( ), 统研究很少 有鉴于此 本文对西方学者在这一领 者 uninformedinvestors 新股超额收益率是为了 , 域的研究成果做较为系统的回顾和总结 以期推动 弥补非知情投资者由于逆向选择导致投资偏差而造 中国新股发行市场相关问题的理论与经验研究. 成的损失. ( )等在假定发行人与 Chemmanur１９９３ , 外部投资者之间存在信息不对称的基础上 提出了 、 一 理论概述 ( ) , 动态信息收集 dnamicinformationacuisition假说 y q , 新股超额收益率的形成 主要源于新股首次公