国际私募股权基金之发展与监理.pdf

台北外匯市場發展基金會委託計畫台北外匯市場發展基金會委託計畫 台北外匯市場發展基金會委託計畫台北外匯市場發展基金會委託計畫 「國際「國際私募股權基金私募股權基金之發展與監理之發展與監理 」」 「「國際國際私募股權基金私募股權基金之之發展與監理發展與監理 」」 委託單位委託單位 ：台北外匯市場發展基金會：台北外匯市場發展基金會 委託單位委託單位 ：：台北外匯市場發展基金會台北外匯市場發展基金會 執行單位執行單位 ：台灣金融研訓院：台灣金融研訓院 執行單位執行單位 ：：台灣金融研訓院台灣金融研訓院 計畫主持人計畫主持人 ：李存修：李存修 教授教授 計畫主持人計畫主持人 ：：李存修李存修 教授教授 共同主持人共同主持人 ：葉銀華：葉銀華 教授教授 共同主持人共同主持人 ：：葉銀華葉銀華 教授教授 研研 究究 員：員 ：李智仁李智仁 顧問顧問 研研 究究 員員 ：：李智仁李智仁 顧問顧問 研研 究究 助助 理：理 ：翁妮鈴翁妮鈴 、詹雅琪、詹雅琪 、、 研研 究究 助助 理理 ：：翁妮鈴翁妮鈴 、、詹雅琪詹雅琪 、、 王慈徽王慈徽 、徐玉玲、徐玉玲 王慈徽王慈徽 、、徐玉玲徐玉玲 中中 華華 民民 國國 九十七九十七 年年 六六 月月 中中 華華 民民 國國 九十七九十七 年年 六六 月月 1 摘摘 要要 摘摘 要要 近年來 ，國際金融市場最引人注目之發展，首推私募股權基金 （Private Equity Fund ）以及避險基金 （Hedge Fund ）之快速成長 。私募股權基金就 廣義而言 ，係指為使一群投資人集資投資於未上市公司股權及具股權性質 之證券所設立之工具 ，基金之型態可為公司或合夥等。私募股權基金近幾 年之投資區域 ，除美國與歐洲外，更積極在亞洲進行投資。據統計，2006 年私募股權基金投資亞洲之資金總額達 674 億美元 ，相較於2005 年的 304 億美元增加約 122﹪，成長幅度相當可觀 。目前於國際上活躍之私募股權 基金以凱雷集團 （Carlyle Group ）、KKR （Kohlberg Kravis Roberts ）、黑石 （Blackstone ）、德州太平洋 （Texas Pacific Group ）、高盛資本 、摩根史坦 利資本等最具規模 。 觀諸台灣之資本市場 ，私募股權基金之投資案件與金額迄今仍不算 多，其原因不外乎企業規模未達私募股權基金要求之最低投資門檻 、對於 私募股權基金的瞭解度未深而產生之排斥感 ，以及法制上之限制束縛所形 成之交易困難等 。然不容諱言者，台灣的企業因股價漲幅相對較小，且企 業體質普遍較佳 ，投資風險亦相形較低，適合成為私募股權基金之投資對 象。再者 ，台灣之平均借款利率不到3% ，係屬低利率之環境，亦成為私 募股權基金感興趣之所在 。未來如果能善用私募股權基金 而因勢利導 ，由 其擔任財務顧問或公開收購之委任機構 （Tender Offer Agent ），亦可提昇企 業之價值 ，同時拓展資本市場之彈性。除此之外，藉由與私募股權基金之 合作 ，亦將可協助企業引進更多國際化人才，拓展國際化之業務，而與國 際充分接軌 。然而，無論未來開放私募股權基金投資之幅度為何 ，充分而 縝密的監理規範不容或缺 。在現行法制方面，應檢視公司法、企業併購法 與證券交易法之相 關規範 ，檢討其是否已足敷規範用以提昇資訊之透明 度、保障股東與消費者之權益 、防杜不法交易 （如內線交易或不