第五章 资本结构决策.pdf

第五章资本结构决策 1 资本结构的理论 2 资本成本的测算 3 杠杆利益与风险的衡量 第一节资本结构的理论 一、资本结构的概念 资本结构是指企业长期债务和权益资金的比例 关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 折旧 内部 融资 留存 收益 长期资 股票 普通股 股权资本 资 资 金来源 金 外部 优先股 本 融资 结 来 长期 公司债券 构 源 短期资 负债 银行借款 债务资本 金来源 第一节资本结构的理论 二、资本结构的价值基础（即比例关系基础） 反映公司发行证券 账面价值结构 时原始出售价格 账面价值结构指企业按历史账面价值基础计量反映的 资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。 市场价值结构 反映公司证券 当前市场价格 市场价值结构指企业资本按现时市场价值基础计量 反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策。 反映公司证券 目标价值结构 未来市场价格 目标价值结构指企业资本按未来目标价值计量反映的 资本结构。适合企业未来资本结构的决策。 第一节资本结构的理论 三、最佳资本结构 最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本 成本率最低、企业价值最大的资本结构。 合理安排债务资本比例 可以减低企业的综合资本成本。 可以获得财务杠杆利益。 可以增加公司的价值。 第二节资本成本的测算 一、资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 这里的资本指长期资本，包括股权资本和债务资本。 资 用资费用：变动性成本，成本主要构成部分 本 成 本 筹资费用：固定性成本，对筹资额的扣除 第二节资本成本的测算 二、资本成本率的种类 个别资本成本率：通常是指企业各种长期资本的成 本率。 企业选择筹资方式的依据 综合资本成本率：是企业全部长期资本的成本率。 企业资本结构决策依据 第二节资本成本的测算 （一）个别资本成本率的测算 用资费用 用资费用 总公式： 资本成本率