化工行业：在需求走势不明朗的背景下，从供给及政策面遴选个股.pdf

证券研究报告_行业深度分析报告 2011年 04月 10日 化工行业 2011 年二季度投资策略 行业评级 前次评级 买入 在需求走势不明朗的背景下，从供给及政策面遴选个股 吕丙风 分析师 行业走势 电话：020698 eMail：lbf2@ SAC执业证书编号：S0260511020017 投资思路：在需求走势不明朗的背景下，从供给及政策面遴选个股 未来一个季度，化工行业发展的大背景是：宏观经济见底回升，原油价格 高位震荡，下游需求走势不明朗；此外，节能减排将继续成为行业发展主线之 一，陆续推出的子行业“十二五”规划将使部分行业基本面发生质变，改变市 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 场预期。在此背景下，我们认为二季度投资可以从以下几个方面考虑： 行业指数 -4.76% 16.05% -7.44% 供给偏紧，产品价格具备较大弹性的行业 沪深 300 -8.73% 11.75% -12.47% 政策面活跃，或受益于“十二五”规划的行业 “优质主业 + 符合行业发展方向的新业务”的蓝筹股 行业运行环境：需求走势不明朗，政策环境活跃 二季度原油价格呈高位震荡格局 子行业十二五规划陆续出台将改变行业基本面 节能减排仍是行业发展主线之一 下游需求走势不明朗 化工品价格整体处于较高水平，但盈利一般 子行业运行态势：整体看好聚氨酯产业链 聚氨酯：产业链整体看好 改性塑料：行业与龙头仍将高速成长 化纤：中长期粘胶值得期待 民爆：行业成本上升，并购是主旋律 农化：下一窗口期为淡季出口 两碱：二季度超预期概率较小 估值水平检测：板块估值略高于历史中值 板块整体估值处于历史低位 多数子行业估值高于历史中值 重点推荐 金发科技（600143 ）：优质主业+生物降解塑料，形成双引擎 烟台万华（600309 ）：安全边际高，业绩具备弹性 纳川股份（300198 ）：HDPE 缠绕增强管龙头，“小产品，大市场” 风险提示 原油价格剧烈波动。 渐飞研究报告 - 行业跟踪研究报告 目 录 一、二季度行业运行环境：需求走势不明朗，政策环境活跃  5  （一）二季度原油价格呈高位震荡格局 5  （二）子行业十二五规划陆续出台将改变行业基本面  5