月度策略及金股组合：仍有正回报，布局科技股.docxVIP

内容目录 策略分析：仍有正回报，布局科技股 3 本月十大金股推荐 3 非银金融—爱建集团 3 房地产—荣盛发展 4 社会服务—众信旅游 5 环保—国祯环保 6 电新—天赐材料 7 机械—先导智能 8 电子—汇顶科技 9 计算机—用友网络 10 通信—中国联通 11 传媒—游族网络 12 本月十大金股财务数据 13 风险提示 13 策略分析：仍有正回报，布局科技股 春节之后，市场强势上涨，风格清晰。站在当前，就指数而言，经过 2 月份急涨， 3 月将进入震荡期；就结构而言，以成长为主导的格局不会扭转，布局科技创新。 经过年初以来的急涨，我们认为 3 月将进入震荡整理期，但下行空间有限。股票投资仍有正回报。前期报告中我们已经提出“本轮行情的主导因素在分母”，分母端的逻辑包括风险偏好和流动性，风险偏好层面的催化剂有两会和科创板，流动性层面宽松货币环境仍在。因此，站在当前，分母端逻辑并未破坏，指数下行空间有限。 就结构而言，以成长为主导的格局不会扭转，布局科技创新。科技创新既具备宏观逻辑，也具备产业逻辑。就宏观逻辑而言，经济下行期，蓝筹股的企业盈利与宏观经济关联度高，将受到拖累，科技创新的比较优势将显现，且宽松的流动性环境有利于提升市场估值。就产业逻辑而言，2016 年开启新一轮制造业更新周期，技术密集型制造业是本轮更新周期的核心变量，具备技术扩散性、发展可持续性、经济主导性的 5G、人工智能、半导体、云计算和电动车等方向，是核心看点。特别是电动车，作为滞涨的中国科技未来核心竞争力领域，三月建议关注，结合金股，相关公司有先导智能、天赐材料等。 我们认为需要关注A 股的“科创板效应”，科创板推出对 A 股影响的落脚点，核心在于带动科技股的估值提升，特别是具备关键核心技术的公司。 科创板主题，A 股的受益主线有三条：线索一，与科创板公司上市业务直接相关的券商；线索二，与科创板公司有股权关系或者业务关联的 A 股影子股；线索三，具备关键核心技术的A 股科技股。其中，线索一和线索二的受益逻辑较为直接，但是，我们认为线索三恰恰是高度受益却尚未被充分预期。结合 3 月金股，相关公司有汇顶科技、用友网络、中国联通等。 本月十大金股推荐 非银金融—爱建集团 投资建议： 信托主业地位攀升，核心竞争力（主动管理及直销能力）稳步向好: 1）信托主业持续发力，2018 年前三季报手续费及佣金净收入同比+21.93?至 10.51 亿元，我们判断爱建信托主动管理能力提升，资产结构优化，带动信托报酬率稳步提升，信托业绩有望保持高增速。2）此外，公司拓展高净值客户发展财富管理有望成为新业绩增长点。2018 年 8 月资管新规细则落地，行业流动性边际改善，我们认为公司主业信托地位攀升，核心竞争力 （主动管理及直销能力）稳步向好，发展潜力值得期待。 大股东持续增持+背景强大，民营机制深化助力信托转型：1）均瑶集团通过定增及后 续二级市场增持，持有 27.84?的股份（截至 2018 年 12 月 27 日）为上市公司第一大股东， 今年以来持续增持夯实控股地位，公司股权关系、长期发展路径及战略逐步清晰，同时显示了大股东对公司价值的认可，以及对公司长期发展的坚定信心。2）控股股东均瑶集团为上海民营集团标杆之一，旗下航空、地产、教育等资源丰富，为公司发展信托主业，转型主动管理及开拓高净值客户提供资产端的强大支撑。3）均瑶的民营机制有望自上而下贯穿公司管理运营体系，市场化激励有望吸引大量优秀外部团队，为主动管理业务转型及直销体系建立提供人才基础，助力信托主业转型。 综合金融平台价值凸显，静待业务协同潜力释放：1）爱建租赁作为公司的第二大利润贡献业务，通过增资扩股不断推动公司发展，截至 2018 年 6 月末，爱建租赁总资产达 36.91 亿元，净利润同比+17.98 至 0.54 亿元。公司收购华瑞租赁，积极创新转型，未来有望贡献增量业绩。2）爱建证券作为老牌的全牌照证券公司，目前营收、净利润、总资产和净资产排名均在全行业 80 名左右（对公司的业绩贡献小于 5?），若公司激励机制有效贯穿，资本进一步补充，爱建证券将贡献可观弹性。3）公司爱建集团作为一个整体上市的综合型金融控股集团，已形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理、融资租赁六大金融支柱为主的综合金融业务布局，由单一信托业务转型为综合金控平台。目前，子公司之间业务资源整合效率、客户和信息资源共享度持续提高，各金融牌照之间交叉合作和支撑互补将最终实现 1+12 的协同效应。 关键假设及驱动因素： 信托主业地位攀升，业绩稳定向好。 大股东背景强大，持续增持。有别于大众的认识： 1）信托行业边际改善，信托报酬率升驱动业绩增长。2）金融牌照构建估值基础，业绩驱动估值向上。3）民营机制改革落地，看好公司长期迈向时代领先