全聚德(002186)深度报告：公司业绩回升，连锁扩张，”互联网+“成新看点.pdfVIP

旅游行业 深 谨慎推荐 （维持） 全聚德 （002186）深度报告 度 研 风险评级：一般风险 公司业绩回升，连锁扩张、“互联网+”成新看点 究 2017 年2 月3 日 投资要点：  限制三公消费的消极影响逐渐消除，公司业绩出现回升。2013年，由 魏红梅 于受到限制三公消费的影响，公司的营业收入和归母净利润分别同比下 SAC 执业证书编号： 降2.13%和27.62% 。2014年，虽然营业收入仍继续下滑2.96% ，但在毛 S0340513040002 利率同比提升、营业外支出同比大幅减少的情况下，公司当年的归母净 电话：0769 利润同比增长14.04%。2015年，随着“限三公”对中高端餐饮的消极影 邮箱：whm2@ 响逐步减弱，公司业绩企稳回升，当年的营业收入和归母净利润分别同 比增长0.39%和4.49% 。2016年的业绩快报显示，公司全年实现营业收 联系人 入和归母净利润分别同比增长0.45%和9.73%，业绩进一步回升。 卢立亭  餐饮业回暖，公司发展的市场环境良好。全国乃至北京餐饮业持续回暖， S0340116030094 电话：0769 餐饮业中的正餐业增长持续向好，且趋势有望延续；在我国人均GDP 邮箱：luliting@ 稳步增长，城镇化水平不断提高的背景下，预计未来3-5年内，我国餐 公 饮业收入将保持较快增长势头，公司有望分享行业增长带来的红利。 司 主要数据 2017 年1 月26 日  加快连锁经营步伐，利好公司业绩增长。我国餐饮业中的原材料、人力 研 收盘价(元) 22.18 成本未来仍有较大的上涨可能性，而店铺租金的涨跌与否则因城而异。 总市值（亿元） 68.42 究 为了最大限度的保持盈利能力，餐饮企业的发展方向是通过规模化经 总股本(亿股) 3.08 营，取得采购、物流成本上的优势，并通过增强品牌影响力，提高菜品 流通股本(亿股) 2.81 和服务对于顾客的议价能力，从而提高利润率。目前，全聚德正积极稳 ROE （TTM ） 9.59% 健地推进连锁化经营，已签约的7个直营项目正在进行装修设计招标和 12 月最高价(元) 23.40 进场施工；同时，公司也完成了加拿大多伦多、温哥华两地合作申请方 12 月最低价(元) 17.12 的选址考察工作，已正式签订全聚德多伦多项目加盟合同。  “小鸭哥”外卖品牌上线，业务创新拥抱互联网时代。在产品创新方 股价走势 面，为了契合外卖业态发展，解决食品便利度、保温、口感等问题，公 司转变思维，研发出烤鸭卷外卖。目前，“小鸭哥”外卖的覆盖范围是 北京的11家直营门店，未来将逐步拓宽外卖品牌的覆盖范围，并从顾客