化工行业：大宗品看需求，新兴产业是方向.pdf

兴业证券2011年投资策略 大宗品看需求 ，新兴产业是方向 大宗品看需求 ，新兴产业是方向 ——基础化工行业2011年投资策略 ——基础化工行业2011年投资策略 兴业证券研究所 郑方镳 刘曦 毛伟 2010年12月 核心观点 大宗品中看好下游需求前景较好的子行业，持续关注新材料和精细化工子行业 考虑到2011年来自国内外实体经济的需求仍有反复，加之大宗化学品整体产能过剩，预计化工行业 的经营形势将呈现波动和分化的格局。相对而言，大宗品中我们看好下游需求前景较好的子行业，尤 其是具备资源属性的子行业；同时，处于成长期的新材料和精细化工各子行业则是我们认为值得持续 重点关注的领域 投资策略上，我们主要看好的也是上述领域的子行业 处于快速成长期的新兴产业（精细化工、新材料） 需求前景向好的农化行业（重点是农药、资源型的钾肥、磷化工） 受益于高棉价的部分化纤子行业（涤纶短纤、竹纤维） 适当关注PVC需求可能超预期（经济适用房建设提速）带来的机会 重点公司： 推荐：盐湖钾肥、兴发集团、云天化、回天胶业、华邦制药、诺普信、联化科技、扬农化工、烟台 万华、浙江龙盛、海利得、吉林化纤、烟台氨纶、金发科技、三维丝、雅克科技、巨化股份 关注：天原集团、新安股份、永太科技、奥克股份、建新股份、天马精化、鼎龙股份、新宙邦、多 氟多、三聚环保 2 目录 大宗化学品：需求前景决定行业景气 2011年化工行业将呈现波动和分化 看好下游需求前景较好的子行业 稀缺资源面临重估机遇 持续关注精细化工、新材料子行业 精细化工迈入发展新纪元 细分子行业分析 寻找下一个“杜邦” 基础化工行业2011年投资策略 重点公司 3 2011年化工行业的经营形势将呈现波动和分化（1 ） 国内外实体经济的需求仍有反复 大宗化学品整体产能过剩 新增固定资产投资增速趋缓，但累积的产能需要时间消化 图1 2009年传统化学品产能、产量及需求情况 图2 化学原料制造业固定资产完成额 3500 万吨 7000 45% 产能 产量 需求 3000 6000 40% 2500 5000 35% 4000 30% 2000 3000 25% 1500 2000