化工行业：期待需求复苏，新材料前景光明.pdf

证券研究报告-深度报告 期待需求复苏,新材料前景光明 基础化工 ——化工行业 2012 年投资策略 需求下降，化工行业景气回落 今年前 10 个月，石油化工行业实现总产值 8.14 万亿元，同比增长 维持 标配 33.8%;其中化工行业 5.39 亿元，同比增长 36.3%。随着经济增速放缓， 分析师：王会芹 化工下游低迷，抑制了化工产品的需求，行业增速环比明显下滑。 投资咨询执业证书编号： 预计明年行业盈利水平将低于今年,需求恢复程度决定行业增长 S0630511030001 宏观经济增速放缓的大趋势下，行业盈利下滑难以避免。由于行业 0218624 新增产能放缓，需求的恢复情况将直接影响化工行业的增速。 wanghq@ 行业估值处历史低点；预计如明年股指反弹，化工行业将与大盘基 日期 本同步。维持基础化工“标配”、新材料子行业“超配”的投资评级。 发布: 2011 年 12 月 21 日 分析：2011 年 12 月 15 日 “十二五”化工行业将保持高增长，进口替代品、新材料具发展空间 调研：无 根据国家石化行业“十二五”规划，到 2015 年，全行业总产值增长至 16 万亿元左右，未来几年石化工业总产值年均增长率将达到 10%以上。 行业表现 未来随着资源原料紧张和基础化学品竞争日趋激烈，基础化学品的 盈利空间将维持在较低水平。而那些依赖技术突破获得发展的产品，则 有望获得超额收益。原油、天然气、钾肥等缺口较大的资源型细分行业； 烯烃、聚乙烯等聚合物、乙二醇/己内酰胺等合成纤维单体进口替代空 间较大；国内紧缺的化工新材料、新型专用种化学品等高端产品具有广 阔的增长空间，都具有投资价值。 相对看好盈利回升的基础化工品、进口替代石化产品和新材料 1 ）化工原材料价格处于较低水平，成本下降利好下游精细化工企 行业重点公司业绩预测/EPS 业。建议关注：德美化工 （纺织印染助剂）、雅化集团 （民爆）。 2010 2011E 2012E 2 ）稀缺资源、进口替代的产品具有长期投资价值。建议关注：兴 烟台万华 0.71 0.9 1.23 发集团 （磷矿）、华鲁恒升 （乙二醇）。 康得新 0.22 0.49 0.78 3 ）国内紧缺的化工新材料、新型专用种化学品等高端产品生产企 金发科技 0.41 0.74 0.95 业。建议关注：金发科技 （可降解塑料、碳纤维）、康得新 （光学膜）、 永利带业 0.40 0.6 0.84 天晟新材 （结构复合材料 ）、永利带业 (压延法热塑性弹性体输送带）。 相关研究报告 4 ）传统周期性行业，关注超跌、弹性好白马股的反弹机会。如烟 110725 深度报告 维持标配 台万华（弹性好、建筑节