杜邦公司目标负债政策.pdf

目录目录 • 一、杜邦公司发展历程 • 二二、19821982年融资政策年融资政策 • 三、1981年杜邦并购融资策略 • 四、实施资本支出项目能力的分析 • 五、目标资本结构政策目标资本结构政策 • 六六、、评价评19821982年财务状况年财务状况 • 七、启示 杜邦公司发展历程 • 1802年7 月19 日建造他自己的火药厂。 • 1804年5 月1 日，杜邦开始生产并销售火药。 • 1805年第一批火药出口到西班牙。 • 1904年杜邦开始生产清漆和其他非炸药类产品。 • 1923年杜邦从一家法国公司获得玻璃纸生产权后 成立了杜邦玻璃纸有限公司。 • 国际部成立年国际部成立，公司开始进行大规模海外投公司开始进行大规模海外投 资。 •• 推出了杜邦年推出了杜邦®® 莱卡莱卡®®牌弹性纤维牌弹性纤维。 • 1967年新的绝缘产品杜邦® 特卫强®牌防护材料 和杜邦和杜邦®Nomex®®Nomex®牌纤维开始投产牌纤维开始投产。。 • 年用杜邦杜邦®凯芙拉凯芙拉®牌牌纤维制作的防弹背维制作的防弹背心经过经过1515个个 警察局的测试。 ••杜邦收购了大陆石油公司年杜邦收购了大陆石油公司CONOCOCONOCO INCINC.，使公司使公司 和资产和收入增加了一倍。 • 1982年年杜邦邦扩大了其农其农业产产品品种种，，开开发出新新一代成本本低、 毒性小的杀虫剂。 • 1987年查尔斯·彼德森获得诺贝尔化学奖。 • 1990年杜邦同默克制药公司成立医药合资企业。 • 1997年作为公司投资生物科技战略的一部分，杜邦收购了 世界领先的种子生产公司先锋种子国际公司的部分股份世界领先的种子生产公司先锋种子国际公司的部分股份 。 • 1998年杜邦收购了默克制药公司在合资企业中的股份。 • 公司庆祝成立年公司庆祝成立200200周年周年。。 1965~1982年融资政政策 保守保守财务政策财务政策——低负债融资政策低负债融资政策 1.权益资本为主的资本结构使财务弹性很大 22.高盈利率使自身积累的资金就能满足财务需要高盈利率使自身积累的资金就能满足财务需要， 使经营免受限制。 3.过剩的剩的生产能力和高固定成本的化学行产能力和高固定成本的化学行业性质性质 1971～1975：转转向谨慎的负债债融资资政策 1. 通货膨胀对资本支出的冲击 2.石油价格飙升对成本的影响 内部资金生成减少 3.纤维业的衰退 外部资金支出增多外部资金支出增多 放弃了全部权益资本的资本结构放弃了全部权益资本的资本结构 19801980：：财务弹性最大化政策财务弹性最大化政策 1.资本支出项目接近尾声 筹资压力减轻 2.经济济复苏，利润润增多 3.总债务降低 负债率降低 1981～1982：高负债融资政策 1.收购科纳克偏离了财务弹性最大化政策，导致债 务剧增 2.杜邦仍是其行业的领头人, 科纳克的加入使得公司 产品和市场更加多元化产品和市场更加多元化,降低了盈余的波动性降低了盈余的波动性。 3. 近期的经济环境更为宽松,向同行业的其他公司学 习习,,尝试冒险型的负债融资尝试冒险型的负债融资。。 1981年杜邦并购融资策略 • 杜邦公司偏离财务弹性最大化政策，7 月开 始竞标收购科纳克公司始竞标收购科纳克公司——一家家石油公司油公司。 此收购案例成为美国史上最大的并购案， 以巨额80亿美元的资金将科纳克收归其公 司司。。