文献综述-我国上市公司换股并购研究.docVIP

毕业论文文献综述 会计学 我国上市公司换股并购研究 1、国外换股并购研究综述 国外学者对于换股并购的研究集中在换股定价以及换股比例确定等相关问题上。Kermit D． Larson and Nicholas J．Gonedes于1969年，针对企业合并中换股比例的确定问题发表了Business Combinations：An Exchange Ratio Determination Model。文章的发表引起了财务学界高度的重视和认可，被认为是目前为止最为合理的关于换股比例确定的模型，并以两位学者的姓名首个字母命名为L～ G 模型。直到今天，L-G模型都被认为是最科学的换股比例确定模型。 此后，许多学者对L-G模型的有效性作了实证研究。Robert L. Corm和James F. Niersen (1977) 利用1960年至1969年间所发生的集团与非集团合并案，将实证期间分为合并宣布期、合并完成期以及合并完成期后三个阶段，各期均为一个月。结果发现，在宣布期间的131个合并案例中，有78家的市盈率符合L-G模型的理论假设;而完成期与完成期后分别有72家与67家符合此假设。因此，L-G模型是基本上受到实证研究的结果支持的。 此后，Yagil J.(1987)和Sung C. B.与S.Ivagnanam(2000)也对换股并购案例模型进行了实证研究，结论大致相同。Hemantha S.B.Herath和John S.Jahera Jr于2002年在《实物期权模型:对作为换股比例互换的战略并购管理灵活性的估价》一文中提出了出价公司的股票具有波动性时，根据实物期权理论构造了一个换股比例互换模型，来评估并购双方的股票均波动时的股票置换的交易价,并采用BBT公司收购第一银行BKFR的例子来阐述此模型。 2、国内换股并购研究综述 国内对换股并购的研究起步相对较晚，基本上是对于换股合并相关问题做的规范研究。 王卫星、童纪新(2005)将换股合并与现金合并进行了比较，分析了换股并购的影响因素，然后探讨了换股比例的确定方法，最后提出推进换股并购在我国运用的相关建议。；余辉(2004)总结了换股合并的特点；张志斌(2004)对中西方换股合的特行了比较；周琳、张秋生(2001)在引入兼并溢价的基础上，对换股比例的模型进行了推导;孙涛(2005)分析了L-G模型在我国应用所存在的问题，并对L-G模型进行了改进，改进后的模型考虑了协同效益的因素，从上市公司的每股利润出发建立换股比例模型;栗煌霞(2004)选取了时间较近的6个上市公司换股并购案例，对这些公司财务信息披露的时效性以及盈利预测情况和模拟财务信息的披露情况进行了分析；张志斌(2004)总结了中国资本市场十余年来发生的换股并购案例，将我国的换股并购归纳为三种基本模式，并对这些模式做出了评价。阮班鹰（2000）认为在换股并购方式下，换股比率的高低．直接影响到并购双方的股东在并购之后的主体中所拥有的权益份额,讨论了在以“每股盈余不被稀释”为约束条件和以“双方股东的财富不因并购而减少”为约束条件下的，并购双方可接受的“临界换股比率”。梁汝新(2009)从换股并购的影响因素出发，分析了以盈利能力为基础的换股比例确定方法，以资产价值为基础的换股比例确定方法以及以市场价值为基础的换股比例确定方法,指出我国换股比例确定存在的问题，并提出了建议。刘婧(2007) 分析了换股并购渐行的原因和其在中国的优劣势，然后对其在中国的新趋势进行了展望，最后对推进我国的换股并购提出了相关的建议。梁莱歆,王迎迎(2007) 提出了“平均每股收益”的概念，阐述了以每股收益不被稀释为约束条件的换股比率模型及其不足,对现有换股比率模型进行了修正，据此测算出并购中各方利益关系人均能接受的换股比率区间，以确保更多换股并购的成功。单李岩,张立越(2008) 通过对国内外换股合并案例的研究，指出了我国企业在确定换股比例时存在的问题，并分析了我国确定换股比例时需要考虑的影响因素，最后针对如何改变这种不利现状得出结论。林珊珊，徐锡意(2002) 从财务角度对现金购买方式和股票购买方式下交易价格的弹性区间加以分析，探讨确定并购交易价格的合理方案。梁莱歆,刘建秋(2001)研究了每股收益不稀释条件下换股比例模式的建立．找到主并企业和目标企业均能接受的换股比例区间，在此基础上确定换股比例便大大挺高了换股比例的合理性。 3、评价及总结 本文在国内外关于换股并购的研究基础上，着眼于中国企业在股权分置改革后，所面临的国内外企业并购活动，与我国的实际情况相结合，系统的、全面地研究换股比例确定的各种方法在我国的应用，尝试寻求符合我国股份制企业在全流通后的确定换股比例方法。 参考文献： 1．Kermit D. Larson, Nicholas J. G