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2018 年11 月15 日
证 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng
券 多因素共振，油运业涅槃 投资建议： 中性
研
究
报 油轮运输行业 上次建议： 中性
告
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投资要点： 一年内行业相对大盘走势
股价运价正相关，波动巨大。 交通运输 沪深300
油运公司的股价与运价水平、行业的供需结构显著相关，而油运运价弹性 2%
巨大：VLCC 日均TCE在08年巅峰时可达90000美元/天，而在18年5月低 -12%
谷时仅为1357美元/天。由于造船周期和运输业产品的不可储存性，细微的 -26%
行 行业供需格局改变叠加季节、政策等因素扰动会对运价带来极大的变化。 -40%
业 2017-11 2018-03 2018-07 2018-10
具体来看，每一轮旺季的巨量订单都预示着衰退期的租金暴跌，而每一轮
深
度 低谷的巨量拆船都为复苏期的租金暴涨埋下伏笔。
研
究 需求端：美油、OPEC库存与炼化项目投产。
预计未来两年海上原油进口量将保持温
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