国有商业银行公开上市的经济学分析.docVIP

有商业银行公幵上市的经济学分析 一、一般企业上市的原因 经济发展的历史表明，在各种企业组织模式中，家族 企业和股份有限公司能有效解决委托代理和道德风险问题。 但家族企业难以保证后代继承经营管理能力，因此，在发 展到一定规模以后，一般也是通过设立股份公司并上市来 解决委托代理机制问题。由于股份有限公司具有股份发行 的公开性和股权转让的自由性，相比有限责任公司，更能 有效解决筹资和委托代理问题，是人类迄今为止设计的一 种最优的产权制度。公开上市则是对股份有限公司相关制 度的进一步深化，具体表现为以下几个方面：第一，信息 披露约束进一步强化；第二，定价充分合理：第三，市场 交易具有连续性，股份具有充分流动性。通过股票市场透 明度约束和股票价格压力，企业效益和竞争力将得到有效 提高。正因为此，世界上最大的企业都是上市公司，如 《福布斯》200强和《幸福》杂志500强企业。 学术界关于企业上市的论著主要是围绕I P0折价的论 述，很少有论文专门对公司上市的原因进行分析，鲜有的 一篇论文是 Marc oPagano / Fa bioPanetta / LuigiZing ales ( 1995)对企业上市原因的论述：1.融资：降低资本 负债率和财务杠杆比率；2.提高信用级别，提高与银行的 谈判能力，从而降低贷款成本；3.股权多元化，家族企业 的股权可以退出；4.股票市场的纪律约束，如恶意收购