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国有上市公司过度投资的原因及对策分析 ［摘要］面对世界金融危机的不利影响，我国推出4万 亿投资的经济振兴计划。这在得到了社会各界普遍认同的 同时，也加剧了对国有上市公司过度投资的担忧。本文认 为，政府不当干预、管理层谋取私利、管理层不完全理性、 投资者非理性等是造成国有上市公司过度投资的根源。据 此，提出了抑制国有上市公司过度投资的相应对策。 ［关键词］国有上市公司；过度投资；净现值；公司治 理；非理性 、引言 投资是企业最重要的战略决策，其正确与否直接决定 了公司价值的大小。因此，投资效率问题一直以来都是公 司财务最受关注的主题之一。一般来说，非效率投资主要 包括过度投资和投资不足两种主要表现形式，与投资不足 相比，过度投资的不利后果更为严重。比如詹森就认为过 度投资是所有工业化国家面临的最可怕挑战之一；韦尔奇 也曾经说“我对公司最大的贡献是拒绝了至少10 00个看上 去很值得投资的机会”。 为了应对始于美国的金融危机对我国经济的巨大影响， 我国政府推出了庞大的经济振兴计划。各级政府的这些投 资计划最终会落实到市场经济的微观主体__企业来执行， 国有企业由于其与政府之间的天然联系，不仅承担相应的 投资计划，有时甚至要服从地方政府的直接行政性安排。 国有上市公司作为国有企业的优秀代表，可能会承担更多 的任务，因此也有动机采取多种手段来攫取国家的投资资 金，从而导致过度投资。我国国