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国有企业资本结构与企业治理效率 国有企业资本结构与企业治理效率 ［摘要］我国国有企业的资本结构在总体上以高负债 为特征，过高的资产负债率不仅导致企业沉重的利息负担 和企业再融资的困难，使企业失去发展能力，同时也导致 企业治理结构失效和治理机制弱化。国有企业的现实困境 与治理结构的不健全密切相关，而资本结构又是导致治理 结构缺陷的原因所在。鉴于我国国有企业资本结构与企业 治理结构的现状，国有企业的改革应以资本结构的优化为 起点，以公司治理结构的构建与完善为核心。 ［关键词］:资本结构企业治理 一、国有企业资本结构的特征 当前我国国有企业资本结构的现状己成为国企改革和 脱困的障碍，阻挠着现代企业制度的建立和法人治理结构 的完善。其基本特征是企业的资产负债率过高，股权结构 和所有权不合理。具体表现为“三高”和“三低”，即外源 性融资比例高，内源性比例低；间接融资比例高，直接融 资比例低；债务性融资比例高，资本性融资比例低。 （一）总体状况 从总体上看，当前国有企业资本结构方面的问题是多 方面原因造成的。既有体制上的原因，也有体制外的影响; 既有银行信贷约束软化的因素，也有企业监控机制不健全 的原因。根据中国人民银行1998年的统计，随着企业融资 总额的逐年上升，间接融资比重虽然呈现下降趋势，但至 1997年在金融机构贷款总额中仍占77 %，在企业资本总来 源中占绝对优势，从而形成了企业