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基于股票价值及价格的分析研究 【摘要】文章主要论述股票价值分析中基本面分析的 几个方面__相对价值，绝对价值和业绩评价指标，并以举 例的方式，分别从上述几个方面对股票价值进行分析。根据 上述关于股票价值分析方法的论述，我们可以看出一只股票 的价格高与低，与其价值密切相关。 【关键词】股票价值相对价值现金流 随着社会的发展，股票价值分析的方法也越来越多，当 前股票基本面分析主要有以下几种：财务分析，相对价值分 析，绝对价值分析和业绩评价指标分析。比如，相对价值分 析中有市盈率，市净率，市收率，绝对价值分析中的代表是贴 现现金流和股权自由现金流，在此，我就每种分析方法的代 表进行说明，以便大家参考。 一、股票的相对价值分析 市盈率，简称PE，我们常说的市盈率就是静态市盈率，是 股票市价与其每股收益的比值，计算公式是： 市盈率=当前每股市场价格/每股收益用符号表示 是：PE=P/EP S 如果结合公司的股利支付率和股利增长率，则计算公式 是： PE=P/EPS=DP(1+g)/ (K -g) DP为股利支付率，g为股息增长率，k为资本成本. 静态市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重 要指标。由于静态市盈率把股价和企业盈利能力结合起来， 其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。例如，股价同 为50元的两只股票，其每股收益分别为5元和1元则其市 盈率分别是10倍和50倍，若企业盈利能力不变，这说明投 资者以同样50元价格购买的两种股票，要分别在10年和50 年以后才能从企业盈利中收回投资。但是，由于企业的盈利 能力是不断变化的，投资者购买股票更看重企业的未来，因 此，一此发展前景很好的公司即使当前的市盈率，投资者也 愿意购买，预期的利润增长率高的公司，其股票的市盈率也 会比较高。例如，对两家上年每股盈利同为1元的公司来讲， 如果A公司今后每年保持2 0%的利润增长率，B公司每年保 持10%的利润增长率，那么到第十年时A公司的每股盈利将 达到元，B公司只有元。因此，A公司当前的市盈率必然应当 高于B公司。投资者若以同样价格购买这家公司股票，对A 公司的投资能更早地收回. 动态市盈率，其计算公式为是以静态市盈率为基数，乘 以动态系数，该系数为1/((1+n )Xn),i为企业每股收益的 增长率，n为企业的可持续发展的存续期。例如，上市公司目 前股价为20元，每股收益为元，去年同期每股收益为元，成 长性为35%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年， 即时n=5,则动态系数为15 %，相应地，动态市盈率为倍，而此 时静态市盈率为52倍，两者相差之大，可见一斑。动态市盈 率告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市时应 该有持续成长性的公司。 结合市盈率与预期增加率，我们可以得出目标企业的价 格，即：PEG, PEG=S]^L企业的PEGX目标企业的gXIOOXEP S, 这种方法是对市盈率的修正，能更加准确地评判公司的价格 是否合理。 市净率是我们经常使用的指标，这个比率是把一支股票 的市场价格和当期资产负债表的账面价值(所有者权益或净 资产)的比值，对于公司资产折旧低，质量高的上市公司(例 如，公路路桥)。市净率估值对于估算公司股票价值的参考 度更大。但市净率不适用信息技术，文化传播等通过无形资 产创造利润的企业，可以说对于服务性企业，市净率估值没 有任何意义，其计算公式为： 市净率=股票市价/每股净资产 用字母表示:PB=P/EPS 若结合股息支付率和增长率，计算公式为： PB= (ROEXDPX (1+g))/(k-g) DP, k, g同上，ROE为净资产收益率. 市净率也依赖于ROE，同时净资产也依赖于销售净利率 假定其他条件相同，一般情况下，较高净资产收益率的公司 也有较高的市净率，原因是一家有很高所有者权益的公司更 有价值，它的账面价值增长的更快。 因此，当我们考察目标股票市净率的时候，要知道他与 ROE有关。一家相对于同行市场市净率低且ROE高的公司可 能被低估，这是因为一般来说，低市净率的股票在长期走势 强于大盘，特别是在大盘高位盘整阶段有很好的表现。但在 市净率给股票估值时，应与其他指标一起应用。 市收率也是我们分析股票价值常用的指标.其计算公式 为： 市收率=股票市价/每股销售收入 用字母表示:PS=P/S 若结合股利支付率和增长率，其计算公式为: PS=(R OSXDPX (l+g))/(k-g) 一般来说，股票价格低且销售收入高的公司可能被低估， 但在分析股票价值时还应结合其他指标。二、绝对价值分 析 1.股权自由现金流 公司股权资本投资者拥有的是对该公司产生的现金流 的剩余要求权，即他们拥有公司在履行了包括偿还债务在内 的所有财务义务和满足了再投资需要之后的全部现金流，就 是在除去经营费用，本息偿还