利率市场交易策略：再宽松预期下降，债市调整延续.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、宏观基本面：经济好于预期 1 HYPERLINK \l _bookmark1 生产全面加快，需求向好 1 HYPERLINK \l _bookmark3 高频物价数据跟踪 2 HYPERLINK \l _bookmark6 其他高频数据跟踪 3 HYPERLINK \l _bookmark9 汇率跟踪 5 HYPERLINK \l _bookmark11 二、资金面跟踪：逆回购重启 MLF 部分续作，税期先紧后松 6 HYPERLINK \l _bookmark12 人行公开市场操作 6 HYPERLINK \l _bookmark14 货币市场 7 HYPERLINK \l _bookmark18 三、利率产品：调整延续 8 HYPERLINK \l _bookmark19 一级市场：需求尚可 8 HYPERLINK \l _bookmark20 二级市场：曲线回升 9 HYPERLINK \l _bookmark26 四、债市走势预判：再宽松预期下降，债市调整延续 11 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：工业、投资和消费同比( ) 2 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：猪肉价格监测 3 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：商务部蔬菜类价格环比（ ） 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图 4：主要生产资料价格环比增速（ ） 4 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：十大城市商品房成交及可售套数 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 6：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图 7：人行资金回笼/投放（亿） 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 8：shibor 走势（ ） 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：银行间回购利率走势（ ） 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图 10：国债收益率（ ） 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 11：国开债收益率（ ） 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 12：现券成交量（亿元） 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 13：国债期限利差（ ） 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 14：金融债期限利差（ ） 11 HYPERLINK \l _bookmark16 表 1 shibor 涨跌况 7 一、 宏观基本面：经济好于预期 生产全面加快，需求向好 3 月工业增加值同比增长8.5%，增速较比 1-2 月份加快3.2 个百分点，工业生产全面加快。3 月份，采矿业增加值同比增长 4.6%，增速较1-2 月份加快 4.3 个百分点；制造业增长 9.0%，加快 3.4 个百分点； 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 7.7%，加快 0.9 个百分点。三大产业均有所回升，采矿业、制造业增速较为明显。从产量来看， 原油产量回升带动了采矿业的低位反弹；制造中水泥产量大幅提高以及汽车、集成电路的降幅大幅收窄也使得制造业生产进一步的加快； 发电量增速回升导致公共事业生产的恢复。与上月相比，各行业生产均明显回升，仅有食品有所回落，汽车制造业在连续的负增长后终于重回正区间。高技术制造业仍然保持了较快的增长， 2019 年 1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户）101871 亿元，同 比增长 6.3%，增速比 1-2 月份加快 0.2 个百分点。基础设施投资（不 含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 4.4%，增速比 1-2 月份提高 0.1 个百分点。本月基建投资继续回升，财政政策加力提效， 基建补短板力度加强，专项债额度提升并提前发行，置换债发行继续， 资金陆续到位，政策效果逐步体现。本月制造业投资有所回落，增速下降 1.3 个百分点，其中纺织业、有色金属冶炼、汽车制造业、专用设备、通用设备等行业投资下降较为明显，拖累了制造业投资增长。从区域来看，东中西部均有回升，东北地区增速有所回落。另外民间固定资产投资 6.4%，增速回落 1.1 个百分点，虽有回落，但仍高于全部投资。2019 年 1-3 月份，全国房地产开发投资 23803 亿元，同比增 长 11.8%，增速比 1-2 月份提高 0.2 个百分点。继 1-2 月的高增后， 房地产投资继续回升，同时其余数据也均在好转。新开工面积大幅回升，施工继续加快，房企开工热情高涨，土地购置面积、销售面积虽仍为负增，但降