农林牧渔行业非洲猪瘟之巴西经验：养殖密度是重要影 响因素，屠宰企业推动行业整合.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250008 巴西是全球重要肉类供应商，生猪养殖及屠宰集中在南部地区 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 ASF 疫情初期扰动生产，根除计划耗费多年 6 HYPERLINK \l _TOC_250006 1978 年发生首例疫情，随后 3 年猪肉产量波动明显 6 HYPERLINK \l _TOC_250005 防控政策分区域、分阶段实施，1984 年成为无疫区 8 HYPERLINK \l _TOC_250004 行业规模化基本完成，屠宰企业起到重要推动作用 11 HYPERLINK \l _TOC_250003 行业规模化进程基本完成，生产效率跻身高水平行列 11 HYPERLINK \l _TOC_250002 屠宰企业起到重要推动作用，全产业链经营延伸至餐桌 12 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资建议 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 15 图表索引 图 1：2018 年巴西生猪出栏量达到约 4000 万头 5 图 2：2018 年巴西猪肉产量接近 370 万吨 5 图 3：巴西生猪存栏量排名世界第三（2017 年） 5 图 4：2010-18 年间，巴西猪肉出口占比在 20%上下 6 图 5：巴西生猪屠宰集中在南部地区（2016 年） 6 图 6：1978 年，巴西发生首例非洲猪瘟疫情 7 图 7：1978-1980 年期间，巴西生猪存栏量出现明显波动 7 图 8：1980 年，巴西生猪养殖集中在南方地区（存栏，单位：千头） 8 图 9：1976-1985 年间生猪存栏同比变化：南方地区波动大于全国平均 8 图 10：巴西根除非洲猪瘟疫情的过程主要分为三个阶段 9 图 11：屠宰企业的一体化生产模式占比超过 70% 11 图 12：巴西 20 家公司猪肉出口量占比达到 94% 11 图 13：主要国家母猪年产窝数比较（2014 年） 12 图 14：巴西生猪养殖的保育期死亡率较低 12 图 15：巴西生猪养殖的育肥期死亡率较低 12 图 16：2012-17 年，BRF 主营业务收入情况 13 图 17：BRF 各地区收入构成情况（2017 年） 13 图 18：通过外延并购，目前 JBS 已发展成为全球肉类供应企业 13 图 19：JBS 在巴西国内业务分布情况 14 表 1：1978 年，巴西农业部启动 ASF 紧急状态之后所采取的措施 9 表 2：三个阶段中，巴西各自主要采取的措施 10 表 3：攻坚阶段中，巴西主要采取的防控策略 10 表 4：1978-1984 年期间，巴西非洲猪瘟疫情实验室检测情况 10 表 5：1980-1984 年期间，巴西非洲猪瘟疫情血清检测的情况 11 表 6：BRF 在巴西的主要养殖与屠宰业务情况 13 表 7：行业内公司盈利预测与估值（盈利预测均采用Wind 一致预期） 14 巴西是全球重要肉类供应商，生猪养殖及屠宰集中在南部地区 凭借得天独厚的自然资源禀赋，巴西是全球重要的农产品与肉类生产国与出口国。2017年，巴西生猪存栏量排名全球第三，仅次于中国、美国；常年来，巴西猪肉出口量占国内产量的比例约为20%。区域分布上，巴西生猪养殖与屠宰主要集中在南部地区，2016年南部地区屠宰量占比接近70%。 图1：2018年巴西生猪出栏量达到约4000万头 图2：2018年巴西猪肉产量接近370万吨 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 生猪出栏量（万头） 同比 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%  380 360 340 320 300 280 猪肉产量（万吨） 同比 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 数据来源：USDA、 数据来源：USDA、 图3：巴西生猪存栏量排名世界第三（2017年） 生猪存栏量（万头） 50000 40000 30000 20000 10000 0 中 美 国 国  巴 西 德 西 班 国牙  越 俄 缅 墨 加 南 邦 罗 甸 西 拿斯 哥 大 联 数据来源：FAO、 图4：2010-18年间，巴西猪肉出口占比在20%上下6015%40 图4：2010-18年间，巴西猪肉出口占比在20%上下 60 15% 40 20 10% 5% 2010 2011 2012 2013 2014 2