巨灾风险的保险研究与应对策略综述.docVIP

巨灾风险的保险研究与应对策略综述 巨灾风险作为一种极为特殊的风险，是保险研究和精 算研宄的一个重要组成部分。国际保险界对巨灾风险没有 统一定义，各个国家根据本国实际情况在不同历史时期对 巨灾风险进行定义和划分。保险服务局（ISO）财产理赔部 按照1998年价格将巨灾风险定义为“导致财产直接保险损 失超过2500万美元并影响到大范围保险人和被保险人的事 件”。瑞士再保险公司将巨灾风险分为自然灾害和人为灾祸， 1970年以来一直根据当年美国通货膨胀率调整和公布全世 界巨灾损失情况。近年来，自然灾害和人为灾祸频繁发生 而且损失越来越严重，给国际保险业造成了巨大威胁，而 20世纪90年代初兴起的资本市场上保险金融创新却为转移 和分散巨灾风险带来了新的希望，在这样一个背景下，国 际保险界更加重视世界范围内的巨灾风险，采取积极措施 防范巨灾风险。一、巨灾风险理论研究 理论上，研究巨灾风险的工具是决策论、概率论和数 理统计。决策论侧重于从保险人、被保险人和政府对巨灾 风险的偏好入手，研究巨灾风险市场特征，如巨灾保险需 求与供给、合理的定价和转移方式等等；概率论和数理统 计侧重于研究巨灾损失分布的重尾类型、巨灾风险中个体 保险损失或理赔之间的相关性、渐近理论、破产概率等统 计性质。目前，巨灾风险理论研究主要有以下几个方面。 巨灾风险的理论框架。巨灾是小概率大损失的保险 事件，显著特点是突发性和破坏性。巨灾事件引起的个体 保险损失或理赔之间不是相互独立而是具有较强的正相关 性，这与保险分散风险基础理论“大数定律”相矛盾；同 时，巨灾风险可以在短时间内猛烈地冲击保险公司和保险 市场，引发连锁理赔反应，这与保险业务普遍具有的长期 性特点相矛盾。因此，巨灾的发生可以轻易打破保险公司 常规经营，加速保险公司破产。据统计，1969年到1998年 美国由于巨灾损失而破产的保险公司占破产保险公司总数 的6%，仅次于由保险准备金不足和企业增长过快引发的破 产。 自1961年Karl (1990)将Neu-mann创立的期望效用 理论(Expec t-edUtilit yTheory)引入保险学，保险各个 领域研究都是在期望效用理论框架下进行的，即假设保险 人和被保险人的风险偏好满足“独立性公理”，从而两者分 别存在惟一效用函数或效用函数族。但是，随着人们对 “独立性公理”的质疑，风险和不确定性决策理论在20世 纪80年代得到了突飞猛进的发展，先后建立了对偶理论 (DualT heory)、预期效用理论(Antici patedUtili tyTheory)和秩依效用理论(Ran k-Dependen tUtilityTh eory)o决策理论的发展与完善使巨灾保险研宄突破期望效 用理论，充分体现巨灾风险特点，解决巨灾风险保险相关 问题成为可能。 一个重要阶段性成果来自于Wang, Y oungPanjer (1997)，它标志着在一个更为广泛的决策空间中讨论和研 究保险问题的开始。Wan g，YoungPan jer用对偶理论建立 了保险定价公理化体系，确定了满足共同单调性的个体风 险的价格，以及最优再保险形式。共同单调性是指多个个 体风险均与同一个风险有关，并随着它的变化而同向变化， 即个体风险XI，X2，…，Xn满足Xi二fi (Z )，其中，fi (?)彡0，i=l，2，…，n，Z是风险。显然，地震和洪水 等巨灾引起的个体保险损失或理赔、巨灾再保险中的分出 保单与分人保单都满足共同单调性。尽管共同单调性是风 险相关性的最简单描述，但是，由它得到的保险失真定价 法与传统保险定价法有着本质区别，前者更加重视分析损 失分布的尾部，而这一点正是巨灾风险的突出特点，因为 人们对巨灾损失超过某一界限的情况更感兴趣。第二，当 个体风险属于同一分布族时，由共同单调的个体风险组成 的聚合风险模型的风险最大，相应的保险价格最高。这反 映了与一般性保险业务相比，保险公司承保巨灾风险和再 保险公司分保巨灾风险的成本都是非常高的。 此后，Den uit, Dhaert eVanWouve ( 1999)和 Lu an (XX)将巨灾风险理论框架又拓展到预期效用理论，得到 了均值失真保险定价原则及其优良的精算性质和分保方式。 由于预期效用理论包含期望效用理论和对偶理论，因此， 这一拓展为协调巨灾保险和非巨灾保险提供了理论上的支 持。 巨灾风险的市场偏好。保险是基于人们对风险的厌 恶，毋庸质疑，巨灾对整个社会的危害是巨大的，那么， 市场对巨灾风险反映又如何呢？ E eekhoudtCo llier (1999 ) 论证了如果一个投保人是厌恶风险的，那么，面对两个具 有相同期望损失的事件，为其中的大概率事件投保而不为 小概率事件投保是不明智的，相对而言，此时小概率事件 就是巨灾。换句