国内外营运资金管理研究的回顾与展望1中国科技论文在线.pdf

中国科技论文在线 国内外营运资金管理研究的回顾与展望1 王竹泉 逄咏梅 孙建强 （中国海洋大学管理学院，中国海洋大学管理学院，西安交通大学管理学院） 《会计研究》2007 年第 2 期发表 [摘要] 营运资金管理是企业财务管理的重要内容，对营运资金管理的研究理应 在财务理论研究中占据显著位置。20世纪90年代以来，营运资金管理的理论研 究与日新月异的营运资金管理实践相比明显滞后。我国的营运资金管理研究应以 营运资金分类为切入点，建立基于渠道管理的营运资金管理新框架，在此基础上， 广泛开展企业营运资金管理调查，发布“中国上市公司营运资金管理调查”，为 我国企业营运资金管理的研究和评价提供数据支持。 [关键词]营运资金管理，研究回顾， 展望，渠道管理，营运资金管理调查 营运资金管理是企业财务管理的重要内容。莱瑞．吉特曼和查尔斯．马克斯 维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资金 管理上所花费的时间几乎占了三分之一。与营运资金管理的重要地位相对应，对 营运资金管理的研究也理应在财务理论研究中占据显著位置。然而，当我们检索 20世纪90年代以来在 The Journal of Financial Research, The Journal of Finance, Financial Management 等主流财务学刊上发表的论文时，关于营运资金管理的理 论研究已十分少见。对比20世纪90年代以来出版的财务管理教科书中关于营运 资金管理的内容，也不难发现，其内容框架基本与20世纪80年代时相同。这种 状况显然与营运资金管理在企业财务管理中的重要地位极不相称。本文拟在分析 回顾国内外营运资金管理研究的基础上，重点将20世纪90年代以来营运资金管 理的理论研究与管理实践相对照，对国内外营运资金管理研究的现状进行客观评 价，并对营运资金管理研究的未来发展做出展望和建议。 一、国外营运资金管理研究回顾 1 教育部新世纪优秀人才支持计划（NCET-05-0590）的阶段性成果，感谢财政部全国会计学术带头人项目 的支持。 1 转载 中国科技论文在线 1．营运资金管理研究内容：从单独流动资产管理到整体营运资金管理 国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代。但在20世纪70年代以 前，营运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目（主要是应收账款、存货 等流动资产）如何进行优化。W. D. Knight（1972）指出：单独研究每项流动资 产的最优水平是不合适的，当将各项流动资产上的投资联合起来进行研究时，决 策的性质不应当是最优化，而应该是满意化。Keith V. Smith（1979）指出： 关于每个营运资金项目管理的研究已有很大进展，但将营运资金作为一个整体进 行研究却没有多少进展，并首次探讨了整体营运资金规划与控制的内容； 1989 年，John J. Hampton Cecilia L. Wagner出版了《营运资金管理》一书，其 内容已经不仅包括流动资产管理，而且拓展到了信用评级、短期融资、消费者信 贷等内容。即：从盈利性和风险性两个角度考察，将流动资金的存量配置（即投 资政策）与其相应的资金来源（即融资政策）联系起来，从总体上进行观察和研 究如何据此制定合理营运资金政策。这种基本内容框架一直保持到现在，未发生 明显的变化。 20世纪90年代以来，国外主流财务学刊上已很少看到关于营运资金管理的 专门研究。但是，企业营运资金管理实践的创新却并未停止，一些咨询机构和以 实务为导向的杂志在跟踪日新月异的营运资金管理实践方面发挥了主导作用，这 方面