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我国外汇储备增长过快研宄 摘要：XX年底，我国外汇储备规模达到万亿美元，比 XX年增长％,我国外汇储备多年呈快速上涨趋势。认为外 汇储备急剧增长的重要原因是以加工贸易外向型的经济发 展战略和严格的外汇管理体制等多种因素共同作用造成的 由此产生的巨额外汇储备可能对我国经济产生双重影响。 最后，根据我国的国情，探讨如何缓解我国外汇储备增长 过快的思路，并进一步思考如何发挥我国外汇储备在保障 我国资源安全中的作用，以及在推进“藏汇于民”进程中 应该注意的问题。 关键词：外汇储备；人民币升值；藏汇于民 1我国外汇储备的现状和其形成的原因 我国外汇储备的现状 中国外汇储备的快速持续增长。1 994年实行外汇管理 体制改革以后，我国的外汇储备一直呈现持续快速增长的 态势，并于XX年超过日本，成为全球外汇储备最多的国家。 至XX年底，我国外汇储备规模由199 4年的亿美元增加到 1 9460亿美元，比XX年增长°%，其规模在外汇管理体制改 革二十多年间的平均增长率达到％。尤其是XX年以来，由 于人民币面临巨大的升值压力，以及国际收支双顺差等因 索，我国的外汇储备规模每年的增加都在2000亿美元以上。 当一国的国际收支处于平衡时，经常项目和资本项目 的盈亏将相互抵消，而我国在国际收支中长期出现双顺差 的局面，反映了我国国际收支的失衡，这也是我国外汇储 备的主要直接来源。不过，通过进一步研究发现，我国外 汇储备规模的快速增长，更重要的是与我国经济的外向型 发展战略和外汇管理体制密切相关，同时也是由其他多方 面的因素共同作用造成的。 经常项目和资本项目持续双顺差是高额外汇储备形成 的直接原因 经常项目长期出现大量顺差。由于我国劳动力丰富， 成本低廉，根据比较优势的原则，我国长期实施外向型的 发展战略，大力发展以加工贸易为主的劳动力密集型产业， 使我国加工贸易出口大幅增长，导致了经常账户的顺差。 大量吸引外商投资导致了资本项目的长期顺差。随 着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引外资的优 惠政策，对外资产生了强大的吸引力。持续大规模的外商 直接投资，在加速我国经济增长的同时，也形成了资本项 目的顺差，促进外汇储备的大量增长。 强制结售汇制度 由于我国改革开放初期，为了促进经济发展，需要引 进国外资本和先进技术、设备，产生了巨大的外汇需求， 但是当时我国的外汇储备规模较小。所以为了满足国家的 外汇需求，我国自1994年开始实行强制结售汇制度，除部 分国家规定的外汇账户可以保留少量额度的外汇以外，企 业和个人不能持有外汇，而必须卖给指定银行，最后，外 汇集中于央行，成为国家外汇储备。随着我国经济的发/PC 汇集中于央行，成为国家外汇储备。随着我国经济的发 /PC 国际收支持续出现大规模双顺差，造成了我国外汇储备的 规模快速增长。 人民币升值的预期使短期资本大量涌入 近年来，由于我国巨额的外汇储备规模，以及日本、 美国为首的一些国家的压力，国际市场上对人民币汇率逐 渐形成了较强的升值预期。XX年7月21日，我国进行了汇 率改革，人民币对美元的汇率升值2%,截至XX年12月 31 0,人民币汇率为1美元对元人民币，人民币累计升值 元，升值幅度达到°%。人民币的大幅升值，更加强化了人 们对人民币的升值预期，促使大量投机性资本通过各种途 径，如直接投资、证券投资，甚至非法渠道等，进入我国 证券、房地产等市场，以期待获取利率和汇率升值的双重 收益，这也是我国外汇储备不断增加的重要因素。2巨额外 汇储备对我国经济的不利影响 但是，这不意味着外汇储备越多越好，过剩的外汇储 备将给国家带来大量的持有成本，也会对经济产生不利的 影响。面对我国迅速增长的外汇储备余额，国务院发展研 究中心金融研宄所副所长巴曙松(XX)表示，高额外汇储备 正在给央行、财政部造成巨大压力，随着外储余额的继续 上升，这种压力也在进一步放大，将给我国经济造成不良 影响。具体表现为： 导致中央银行被动投放大量基础货币，降低货币政 策有效性。 我国的货币供给主要有三个渠道：财政渠道、信贷渠 道和外汇占款。当中央银行买进外汇支付人民币时，外汇 储备增加，外汇占款随之增加，中央银行投放的基础货币 增加，导致货币供应量随之扩张，从而导致我国货币政策 操作难度的增加；也给我国造成了通货膨胀的压力。 增加人民币汇率升值压力，不利于形成稳定的外部 环境。 我国持续大规模的国际收支顺差，使外汇储备快速增 长，大大增加了市场对人民币的需求，改变了外汇与人民 币之间的供求关系，同时也强化了市场对人民币的升值预 期，因此，人民币面临着更强的升值压力。 我国外汇储备资产面临的风险增大。 高额的外汇储备规模使我国面临较高的风险，我国超 额外汇储备面临的风险有：①汇率风险：当外币由于某种 原因发生贬值时，我国持有的外汇