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我国货币政策一般性和特殊性的若干问题探讨 内容摘要：货币政策过度扩张是产生通货膨胀和资产价 格泡沬的必要条件，这是中外货币政策的一般性。我国现阶 段货币政策的特殊性表现在：货币政策应当更加注重信贷政 策工具，对完善收入分配发挥积极作用；货币政策应当积极 应对国际货币体系的冲击，有效推进人民币国际化。 关键词:货币政策价格水平收入分配国际货币 在XX年，我国宏观经济政策从年初防经济过热到年末 保经济增长，货币政策也从年初从紧到年末适度宽松，一年 之内发生逆转，这在以往是极其罕见的，引发了经济学者对 货币政策和经济问题的许多思考。本文从经济学理论出发， 对中外货币政策的一般性进行总结，对我国现阶段货币政策 的特殊性进行归纳，并试图从经济发展的角度对我国货币政 策进行思考。 货币政策与通货膨胀、资产价格关系的一般性 （一）货币政策与通货膨胀 通货膨胀无疑是货币现象，从货币政策来说也就是货币 供给超过货币需求的结果。经济发展到今天，信用货币本位 货币制度早已确立，经济运行常态由短缺转化为相对过剩， 货币需求越来越复杂，影响货币需求的因素也越来越多。一 个明显的例子是美国金融危机前后货币需求的变化。美国 金融危机的“导火索”是次贷危机，次贷危机的源头是美国 多年宽松的货币政策导致的美元泛滥，美元当时的通货膨胀 率很高，货币供给超过了货币需求，但美国解决金融危机的 对策却不是减少货币供给，而是史无前例地大规模向市场提 供流动性，在货币供给超常增长的条件下，此后美元反而持 续升值,石油价格跌到每桶50美元以下。 美国金融危机前后的货币政策也可以证明货币政策与 通货膨胀的一般关系是：货币供应量持续过大必然导致通货 膨胀;货币供应量与通货膨胀的关系在时间和作用效果上并 不同步，原因是影响货币需求的因素是极其复杂的；通货膨 胀是货币现象，但其根源有经济运行更深层次的原因。美国 金融危机的根源，是美国多年来国内储蓄不足，而格林斯潘 的货币扩张政策扭曲和延缓了经济调整的内在要求，国内储 蓄不足的问题被掩盖、放大，最后总爆发，应对危机所采取 的货币扩张政策又给将来埋下了不稳定的种子。 虽然我国经济运行常态已从短缺转变为生产相对过剩， 但当经济主体预期改变时，在信用货币制度支持下，需求仍 然可能过度膨胀，从而形成通货膨胀。XX年初达到顶峰的我 国本轮通货膨胀周期，同样符合前述货币政策和通货膨胀的 一般关系:在xx到n年以来实际上比较宽松的货币政策下， 货币供应量长期过大必然带来通胀；通胀的出现和消退，并 不与货币供应量的扩张和紧缩同步，有一定的滞后性；货币 政策只是必要条件，并不是通货膨胀的根本原因，货币政策 和通胀周期，都是由经济运行更深的原因所决定的。 （二）货币政策与资产价格泡沫 与商品价格相比，资产价格与货币政策在时间和作用效 果上的关系更直接。美国华尔街一百多年的历史上，几乎每 次股市狂热都伴随着信贷过度扩张，货币供应量持续高速增 长，而股市狂热的结束，也几乎都伴随着利率飚升和信用链 条断裂。xx年美国网络股泡沫破灭后，美联储采取了极具扩 张性的货币政策，经过13次降息，到XX年6月，联邦基金利 率下调至1%，创45年来最低水平。宽松的货币政策支撑美 国股市持续走高，也同时播下了次贷危机的种子。此后经过 17次、每次个点的调升，到XX年6月，联邦基金利率从1% 上调到%，并持续到X X年9月，此间，H年8月，美、欧股市 开始暴跌，次贷危机也正式爆发。 我国股市从XX年7月开始了持续2年多的大牛市，与 此巧合的是，我国XX年7月开始实行新的汇率机制，外汇储 备开始快速增长，货币供应量的快速扩张也正是始于此。同 时，房地产的金融属性开始放大，在首付20%的按揭借款政策 下，银行信贷最高可以四倍于首付款的比例进入房地产市场， 房价开始加速上涨。 因此，货币政策同样是形成资产价格泡沬的必要条件， 货币政策对资产价格泡沫的破灭，更是具有决定性作用。国 内经济发展问题与我国货币政策的特殊性 （一）我国经济发展问题的根源在于收入分配 我国经历的经济过热、通货膨胀、股市大起大落，以及 目前严峻的保增长、保就业等问题，背后深层次的原因，都 可以归结到居民消费不足。居民消费占GDP的比重，世界平 均水平在60%以上，而我国X X年%，XX年为35 %，可见我国居 民消费低于世界平均水平，而且一直呈下降趋势，X X年以来 下降速度明显加快。 居民消费的多少是由居民可支配收入的多少决定的，我 国居民可支配收入199 2年占GDP的%，X X年降为%，企业可 支配收入从1992年占GDP的%上升到XX年的%，政府可支配 收入从1992年占GD P的%上升到XX年的％（樊纲，XX）。另有 学者测算，我国居民最终实际可支配收入占GDP比重从1999 年的％下降到XX年的