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探析企业债务融资风险及对策 摘要：资金是企业进行生产经营活动的必要条件，企 业资本的聚集和吸纳有债务融资和股权融资，其中债务融 资是企业筹集资金的重要渠道，对推动企业发展有着重要 影响。但是债务筹资也会带来风险，因此企业要正确认识 负债筹资带来的风险，增强风险意识，制定有效的风险防 范对策。 关键词：债务融资；风险；财务杠杆；风险规避 1负债筹资概述 1、1负债筹资风险的概念 负债筹资风险是指由于资金供需市场、宏观环境的变 化，以及期限结构等因素的影响给企业财务成果带来的不 确定性。它一般表现为企业所有者权益下降，丧失偿债能 力、发生财务困难甚至面临破产的风险。 1、2负债筹资的财务效应分析 1、2、1负债融资的正面效应分析 利息抵税效应。 企业负债应按期支付利息，根据会计制度的有关规定， 负债的利息费用计入财务费用，可在企业税前成本中抵扣， 从而使企业能少交所得税，在一定程度上降低了企业实际 的筹资成本，使企业获得潜在的收益。节税额的计算公式 为：节税额=利息费用X所得税率。由此可见，只要有债 务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越 大。 财务杠杆效应。 在企业资本规模一定的情况下，从息税前利润中支付 相对固定的债务利息，当息税前利润增加时，那么每一元 息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，导致股权资 本的利润则会相应增加，从而给投资者带来额外的收益。 用定量描述为：权益资本净利润=［总资产报酬率+(总资产 报酬率一负债利率)X负债资本/权益资本］X (1 —所得税 率)，当资产报酬率大于负债利率时，适当借入资金。就可 以提高权益资本净利率。 负债经营可减少货币贬值的损失。 在通货膨胀的情况下，利用举债进行的扩大再生产比 企业自身积累的资本进行的扩大再生产更有利。在通货膨 胀期间，货币不断贬值，到偿还日使债务人偿还资金的实 际价值比在通货膨胀之前要小，原有负债额的实际购买力 下降，将货币贬值的风险转嫁到债权人的身上，减少了由 于通货膨胀造成的损失。 (4)债务融资可以降低资金成本。 企业借入资金，需要按期偿还本息。由于利息是在成 本中列支的，可以税前扣除的，它有冲减税金的作用，能 带来税盾收益，而股权融资中，政府要对股东个人的资本 利得和股息收入以及企业法人双重征税。因此，一般来说， 债务的资本成本要低于权益资本成本，从而有利于降低综 合资金成本。 1、2、2负债融资的负面效应分析 负债筹资经营增加了企业的财务风险。 企业进行负债经营的话，必须保证其投资要大于资金 成本，否则，将出现收不抵支的现象。在负债数额不变的 情况下，亏损的越多，用企业资产偿还债务的能力就越低， 财务风险就越大。债务融资到期必须还本付息，一旦企业 无法到期偿还债务，企业就可能出现债务危机，甚至被迫 破产倒闭。 过度的负债削弱了企业的再筹资能力。 企业过度负债，导致其债务负担过重。企业债务到期 时。若不能定期足额地还本付息，将影响到企业的信誉， 再筹资能力也就降低了。 负债筹资经营增加了企业的经营成本，影响资金周 转。 企业负债经营必定需要按期支付利息，这样一方面增 加了企业的经营成本，另一方面如果筹集的资金还款较为 集中，短期内要求企业筹集大量的资金进行还债，就会影 响企业资金的周转和使用。 2企业负债筹资风险的成因 2、1负债筹资风险的内因分析 2、1、1负债规模 筹资规模取决于企业未来发展对资金的需求。借入资 金与自有资金的比例，与企业的财务利益与风险有着密切 的关系。当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模， 适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业 的权益资本收益率；在投资利润率低于利息率时，企业负 债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收 益率越低，企业会发生亏损甚至破产。 2、1、2负债利率 从贷款企业的角度看，负债利率是其负债融资所付出 的代价。在负债额既定的情况下，负债利息与负债利率成 正比，负债的利率越高，企业所要负担的利息费用就越多， 从而增加了企业的财务风险。同时，负债利率越高，财务 杠杆系数越大，对股东收益的变动幅度也有很大的影响。 2、1、3债务的期限结构 企业债务融资中短期债务与长期债务的融资成本不同， 一般长期债务的利息会高于短期债务的利息。长期债务回 收期比短期债务长，若考虑资金的时间价值以及复利计 息，则企业必须以较高的利息率，否则资金所有者不会将 资金出借给企业。另外，长期负债的收益因使用期限长具 有不可预期性和不稳定性，而且企业从长期看也要经历市 场风险，各种意外都有可能导致企业不能如期还本付息。 2、2负债筹资风险的外因分析 2、2、1预期现金流入量与资产流动性 现金流入量反映的是企业现实的偿债能力。如果企业 投资决策失误或信用政策过宽，不能及时支付到期的利息， 企业就会面临