纺织服装零售外需改善内需偏弱.PDF

行业报告 | 行业研究周报 纺织服装 证券研究报告 2017 年07 月30 日 纺织服装零售外需改善内需偏弱、国内母婴行业进 投资评级 入成熟期，8 月金股华孚色纺 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 一周观点：行业中报陆续披露，随着纺织品7 月出口数据继续向好，我们 作者 建议重点关注具有技术创新以及产业链横纵向整合的纺织龙头：1，华孚 吴骁宇 分析师 色纺（纵向整合）：一方面，中报依旧保持高速增长，预计增速区间为 SAC 执业证书编号：S1110516100002 35%-45% ，主要系：色纺纱价格较去年同期涨幅超过 10% ，销量同样保持 wuxiaoyu@ 10%以上增长，从而带动主业稳步向上。另一方面，8 月底棉花抛储完毕 行业走势图 后9 月新棉上市，企业有抢棉需求，棉价有望进一步上行，有利于公司基 本面继续向好。我们预计公司17 年业绩区间为6.5-7 亿元，对应估值15-16 纺织服装 沪深300 倍。据测算，公司上市后最低估值约为 13 倍，目前棉花基本面中长期向 15% 好，公司估值有吸引力。除了主业之外，今年公司网链业务，公铁联运物 11% 7% 流费用节省，财务费用节省，政府补助等都增厚业绩弹性。预计 17-19 3% -1% 年eps 0.66/0.81/0.99 元，对应PE 16/13/11 倍。2 ，健盛集团（横向整合）： -5% 公司今年订单饱和，新客户开发(如Puma，UA，Stance 等)卓有成效，下 -9% -13% 半年随着越南产能充分释放，17-18 年销量有望快速提升；另俏尔婷婷并 2016-08 2016-12 2017-04 购进程稳步推进，预计下半年可并表贡献业绩。考虑到健盛和俏尔婷婷多 资料来源：贝格数据 个客户重复且都属于针织行业，对未来老客户份额的进一步提升以及新客 户开拓包括整体生产效率的优化都构成实质记好，预计中报较一季报继续 相关报告 向好。预计 17-19 年 EPS 分别为0.39/0.73/0.99 元。3 ，延江股份（技术 1 《纺织服装-行业研究周报:纺织业控 制成本与行业创新是关键，重点关注具 创新）：公司是纺织企业中非常稀缺的通过技术研发建立壁垒的企业，目 有技术创新、产业链横纵行整合的纺织 前已成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商，一季报的毛利率下滑主要 龙头》 2017-07-23 系：(1)纸尿裤一般产品周期为两年，16Q1 是新品集中上市阶段；(2)原材