我国商业银行资本充足率的顺周期效应及其驱动因素——基于房价视角.doc

暨南大学硕士学位论文 绪论 研究背景 研究内容与框架 相关文献综述 资产价格波动对宏 观经济的影响 理论介绍 银行资本监管制度对货 币政策传导机制的影响 资本缓冲周期性行 为的实证研究 实证研究 资本缓冲顺周期效应的 驱动因素的实证分析 结论与政策建议 图 1-1 结构示意图 研究方法 本文主要采用了两种分析方法：理论分析和实证分析。在进行实证分析之前， 利用理论模型推导分析了资本缓冲的影响因素，并且介绍了资产价格与宏观经济 波动关系、银行资本监管制度对货币政策的影响等方面的相关理论；在进行理论 分析的同时，以相关数据和图形为辅助说明房地产行业在我国国民经济中的地位 以及房地产价格泡沫问题；最后，使用系统 GMM估计方法来探究我国商业银行的 资本缓冲是否存在顺周期效应，并使用静态面板模型对资本缓冲周期性行为的驱 动因素进行了实证分析。 本文创新之处与不足 本文的创新主要有三点：第一，将房价波动与银行资本监管的顺周期效应联 系起来。目前国内外鲜有文献从房价的视角来研究资本充足率的顺周期效应，一 般直接用 GDP代替经济周期来研究顺周期效应。但目前就我国而言，房地产行业 4 暨南大学硕士学位论文 已成为国民经济的引擎，它的波动会影响到整个国民经济。第二，在实证模型中 引进了相关文献里被忽略的重要控制变量——净息差和外源资本补充；净息差的 变化直接影响银行的信贷意愿，也间接体现了国家货币政策的松紧程度；外源资 本补充目前是我国银行提高资本充足率的重要手段，是一个不可忽视的因素。第 三，研究了资本充足率顺周期效应的驱动因素，分别以资本净额和风险加权资产 为因变量进行回归，得出风险加权资产是其主要驱动因素的结论。第四，根据实 证结果提出了针对性较强、视角较新颖的政策建议。 本文的不足之处主要有两点：第一，考虑到《新资本协议》在我国正式对银 行业具有约束力的时间和数据的可得性问题，本文的研究区间是2007-2012年（半 年度数据），并没有覆盖一个完整的经济周期，所以本文没有对资本充足率顺周 期效应的对称性问题进行研究；第二，本文在变量的选取上缺少宏观上的控制变 量，仅通过净息差来间接体现国家货币政策的松紧程度。 5 暨南大学硕士学位论文 2 文献综述 资本充足率的顺周期效应是指因新巴塞尔资本协议监管制度对宏观经济的 周期性波动起到推波助澜的作用从而可能引发或加剧金融不稳定的相互强化（即 具有正反馈效应）机制。具体表现为：当经济衰退时，银行资产风险增加，受资 本监管的约束银行不得不紧缩银根提高资本充足率从而加剧了经济衰退；反之， 当经济上行时，市场信心大增，银行过度偏好风险不断扩大信贷规模，进一步促 进了经济的繁荣（姜波（2005）[3] ）。根据资本充足率顺周期效应的定义和具体 体现，相关的文献综述将从以下三个方面阐述。 资产价格、银行信贷与经济波动的相关研究 历次的经济危机都伴随着资产的大幅波动和银行倒闭，资产价格、信用扩张 和经济波动三者之间究竟存在着怎样的内在联系呢？ 费雪是较早从资产价格方面分析经济波动的学者之一。费雪（1933年）的“债 务-紧缩”理论认为资产价格的过度膨胀会造成信贷规模扩大从而带来经济的波 动。当整个市场处于上扬时期，企业家受高额利润的驱使，向银行借贷以扩大企 业生产规模，更多产品投入市场，由于消费者购买能力有限，商品供过于求，导 致企业的销售量全面下降，这就意味着货币流通速度和存款货币增长速度同时减 慢，从而导致物价水平下跌，企业净利润减少，企业信用也因此受到影响。此时 银行为规避风险，会收缩信贷规模，由于名义利率不变，在物价下跌的情况下会 提高真实利率，这就意味着着企业所承担的实际债务扩大。一方面负债上升，另 一方面信贷紧缩，企业陷入困境，不断向市场倾销商品，形成恶性循环，进一步 加深了危机。 随着信息经济学的不断发展，不少学者开始从信息不对称的角度来研究资产 价格如何通过银行信贷影响总体经济活动。Bernanke与Gertler（1986)[4] 最早在 研究中提出了资产价格波动、信贷市场变化对宏观经济波动具有放大作用的观 点。在一个内生的古典商业周期动态模型中，由于存在信息不对称问题，贷方出 于信息劣势地位，如果借方有意隐瞒其真实信息，借方偿债能力的变化就可能启 6 暨南大学硕士学位论文 动和放大整个经济周期。Bernanke 和 Lown（1991)[5] 也认为，由于激励机制和 信息不对称问题，存在信用市场摩擦, 此时财务状况就成为了衡量私人部门借贷 能力的重要指标。如果资产价格因为受到某些不可抗拒因素而大幅下跌，也就意 味着借贷者的财务状况变差，银行借贷将会紧缩，而银行的这一行为将会进一步 恶化借贷者的财务状况，形成“恶性循环”。F.Allen和D.Gale（1998）[6] 认为信 息不