上市公司信息披解问皿研究-会计学专业论文.docxVIP

西安边筑科技大学硕士论文 1.2 信息披露理论国内外文献研究综述 在西方，上市公司信息披露问题经历 了相当长的理论研究和实证研究过程， 积累了丰富的经验。作为市场经济发展的老牌强国，英国的信息披露历史最早可 以追溯到 1720 年的 《诈欺防止法案 (Bubble Act of 1720)，而 1844 年颁布的 《英国合资公司法 (the joint Stock Act 1844) 则首次建立了公开原则 (Disclosure Regulation) ，该原则规定了公司董事、股东以及审计人员对公司 账得有查阅权 ;1856 年，英国又颁布了《公司法 (the Companies Act 1856)， 该法提出公司应对其资产负债 表的内容进行描述甚至提供范木 :而到了 1904 年， 英国开始规定公司的财务报表要向 一般投资者公开，这 一规定标志着强制信息公 开时代的到来。从 1844 年起至 20 世纪 30 年代初的近 100 年间，信息披露理论在 英罔获得了较大的发展和完静 ，在国民经济运行中也取得了良好成效。美国在制 订相关法律的时候继承了英国法律对于要求公司信息公开的精神，并于 1933年和 1934 年先后颁布了《证券法 (Securities Act of 1933) 和《证券交易法》 (Securities Exchange Act of 1934)。而这两部法律也成为了美国证券法律制 度的基础。到 1963 年，美国证券交易委员会发表了题为为大众所持有的证券发 行人的义务的报 告，深刻揭示出信息披露精神的实质:联邦证券立法之全部构 造之中枢 ，乃在于企业内容之公开。利用有关其 即将投资或己投资证券之适当的 财产状况资料或其它信息，使投资者能做明智的投资判断，而且是防止证券欺诈 的地好办法。 [1) 1.2.1 国外研究文献综述 当 Fama 提出了有效性假设以来，信息本身所 具有的不完备性和不对 称性就成 为了金融学家、经济学家们不断研究的重点。 Bagehot 于 1971 年第一次使用信息 来解释证券价 格而不是依靠交易成本。之后 ，Copeland 和 Glosten 等人又分别从 资本结构 、投机需求、私人信息等角度对信息的产生、传播以及影响等方面进行 了研究.到了博弈论和信息经济学逐渐 进入主流经济学研究领域的时候，在不对 称信息下的最优契约和机制设计理论被迅速应用于对金融市场的研究。在这一阶 段， Copeland 和 Galai 在 1983 年芷式将信息成本的概念引入了委托-代理的框架 内.而到了 1985 年， Glostcn 和 Mi lgrom 则依据贝叶斯规则对信息披露的动态过 (11 ì共权.银行公司治理分析 [MJ. 中借出版社， 2005 PI84 2 西安建筑科技大学硕士论文 西安建筑科技大学硕士论文 西安建筑科技大学硕士论文 西安建筑科技大学硕士论文 PAGE PAGE 13 程进行了描述。 『。在 2000 年的时候， Chen 和 Jaggi 在对香港多家上市公司进行研 究后发现 ，财务信息的披露水平和公司董事会中独立董事占董事会总成员的比例 呈现出正相关的关系。而 Verrecchia 等则于 2001 年对处于不同信息状态下的交 易者之间的博弈过程和交易策略进行了研究。 Fan 和 wong 在 2002 年的研究表明， 当会计信息的产生和报告受到大股东的控制时，大股东经常会借此影响中小投资 者的决策行为，即会计信息的可靠性下降。 Kao 和 Chen 在 2006 年进行的研究表 明上市公司董事会中的外部董事所占比例与会计舞弊的可能性呈现出显著地负相 关关系。金融经济学从 80 年代中期以来开始真正进入信息模型 (Information-based model) 阶段，而信息披露理论模型和经验研究逐渐成为其重 要的构成部分。根据上市公司信息披露理论的现有文献 ，我们可以把目前研究有 关信息披露问题的主要成果 ，归纳为下面三个部分: 第一部分，研究公司信息披露对价格的影响。通过对确定的掖露行为和在资 本市场中处于互相竞争状态的、以个人利益最大化为目标的个体投资者行为之间 的联系进行研究，以证明 二者之间的内在联系，也就是研究信息披露与证券价格 变化之间的联系。 第二部分，研究上市公司信息披露行为 中的博弈过程和决策机制。将 信息披 露假设为 一个结构，研究企业在市场竞争中如何有效的利用所掌握的信息来实现 企业价值最大化的目标。 第三部分，研究市场透明度和市场效率间的关系。从 20 世纪 90 年代中期开 始， 市场透明度的概念逐渐被引入信息披露的研究中，通过市场