上市公司董事会特征与公司绩效关联性分析-企业管理专业论文.docxVIP

摘要摘要 摘要 摘要 文章中着力解决三个基本问题：第一是哪些因素影响董事会的组成并且是如 何演变的；第二是不同董事会特征是如何影响董事会的可观测行为的：第三是不 同董事会特征是如何与公司收益挂钩的。 对第一个问题的探讨，我们引入制度变迁理论和代理成本理论，指出：董事 会制度是随企业制度的变迁而变迁的，其结构动因为代理成本；董事会特征的变 迁受多种因素的干扰，是一个多极利益相关方的博弈过程。随后，将董事会特征、 董事会职责执行效率和公司绩效三者纳入分析框架，详细论述了董事会特征与公 司绩效交叉影响的机理，对第二个问题作了理论范畴上的探讨。对第三个问题， 我们采用结构方程模型(Structural Equation Modeling， SEM)来展开董事会特 征与公司绩效关联性的实证研究。该模型提供了一种全新的实证研究方法，它很 好的克服了现有文献中对公司绩效单指标刻度的弊端，以及单纯使用一般多元回 归统计分析方法的局限性。新方法的使用是本课题研究的最大创新之处。 实证研究结果表明：(1)独立董事津贴与公司绩效呈倒U型关系，但不显著； 执行董事薪酬与公司绩效呈显著的正相关关系；董事会持股比例与公司绩效关系 不显著；零薪酬董事的比例与公司绩效呈显著的负相关关系。(2)独立董事规模 与公司绩效呈显著正相关关系；“两职”的设置与公司绩效的关系不显著：董事会 的规模与公司绩效呈显著的负相关关系。(3)董事会中来自大股东或关联单位的 董事比例与公司绩效有负相关关系，董事长来自上述单位给公司绩效带来显著正 效应。(4)董事会稳定性特征对公司绩效的影响是最小的，董事会前一年的稳定 性与后一年度的公司绩效保持微弱的负相关关系。 综合全文研究，我们提出：(1)在相当长的一段时间内，我国上市公司董事 会制度是以政府主导的强制性制度变迁，这就要求变革在借鉴西方发达国家成功 经验的基础上，应结合我国公司代理成本问题的独特内容，注意非正式制度的影 响，有选择性地引导和鼓励企业进行制度创新，完善以董事会为中心的公司治理 结构；(2)独立董事的积极作用正逐步得到体现，应该在制度上给予更多的完善， 让独立董事制度发挥更大的作用；(3)激励性特征与公司绩效的关联度超过董事 会的独立性，这个结论不同于主流观点，本文据此建议监管层应该同时关注对激 励机制的完善，特别是在独立董事津贴、董事会持股、董事报酬机制、零薪酬董 事等方面加强制度研究，引导激励性特征发挥更大的作用。 关键词：董事会；公司绩效：制度变迁；代理成本；结构方程模型 华南理工大学硕士学位论文ABSTRACT 华南理工大学硕士学位论文 ABSTRACT This study sheds light on three questions：First，which factors affect the makeup of the Board and how they evolved with time．Second，how do different board characteristics affect the behavior of the Board．Third．what’S the interaction between different board characteristics and firm performance． Guided by institutional change theory and principal-agency theory，this paper explores the first question．It points out that the Board evolves with the change of firm structure，and the incentive factor is the agency cost．It also points out that board characteristics are influenced by many factors；the change of the Board is a Game process involving different stakeholders．Based on the analysis of the first question， this paper draws a theoretical frame，which integrates board characteristics，board efficiency and firm performance．Through theoretically analyzing the interaction between board charact