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浅析建立我国高新技术风险投资体系研究 论文关键词：高新技术产业化风险投资系统 论文摘要：分析了我国高断技未创业投资发展中存在 的主要问题.用系统的方法建立了我国风险投资体系的总体 框架对法律动力、约束、进、、经营和退出等各子系统进行 了初步分析。 1刖g 我国从20世纪80年代中叶开始探索建立专门的风险 投资机构。我国风险投资业的发育成长，为高新技术企业 的孕育以及高新技术产业的发展作出了贡献。但是，由于 受我国传统投资体制的制约.再加上我国风险投资业的发展 历史还不长.在发展过程中还存在着许多问题.主要表现在 以下几方面： 投资主体单一，投资规模较小 目前我国风险投资主体主要是以财政为主体的风险投 资公司（如武汉东湖开发区财政风险投资公司.以银行为主 体的风险投资公司，以及有关科技部门（如科委！组织建立 的风险投资公司由于没有充分利用包括个入、企业、金融 或非金融机构等具有投资潜力的力量来共同构筑一个有机 的风险网络，使得风险投资的规模偏小一些风险投资公司 只有几千万元的资本，要支撑一个大型科技项目很困难， 只能支持一些短平快、投资少、风险低的顶目_这些科技含 量少，风险低的项目投资.显然有悖于风险投资的初衷在风 险投资公司资本实力弱的情况下.显然缺乏杭风险能力，也 无法利用项目组合和分散投资方式分散险，使得风险资本 难以决速地滚动发展。 退出渠道不畅，资本难以增值 我国正处于由计划经济体制向市场经济体制转轨的历 史时段.市场尚不完备，没有建立起产权交易市场，没有完 善的退出机制。使得一些潜在的投资者因惧怕投进去，收 不回.而对风险投资望而却步。 管理水平较低，经营方式不规范 国外的风险投资多采用股权投资，资本经营的方式.而 我国的一些风险投资公司由于缺乏风险管理的入才与经验， 不能有效地参与险项目的决策与管理.项目失误现象较突出。 个别风险投资公司名不符实。有的名为投资。实为信贷， 以坐收利息为目标，使风险投资信贷化，失去了风险投资 的本来特征、 法制不健全，政府引导和调径不足 国家虽然对风险投资待支持态度，但由于法制不健全. 既缺乏有效的激励.又缺乏必要的监督，使其在我国各部门、 各地区尚处于探索状态.有些省市在发展风险投资方面作出 了努力，但成效甚微另外，由于社会上诸如长城公司”的 非法集资活动屡禁不止，挫伤了老百姓的投资积极性，使 得对风险承受能力较差的居民对正常的集资活动产生了逆 反心理。因此，我国的风险投资业巫待得到政府的扶植、 引导与规范。 2我国高新技术风险投资体系总体框架设计 发展我国高新技术风险投资业，建立健全完善的风险 投资体系是一项复杂的系统工程，需要考虑多方面的因素： 我们认为，该系统应由外部环境体系和内部运行体簇组成， 其中，外部环境体系主要包括法律体系、动力体系和约束 体系；内部运行体系主要包括进人体系、经营体系和退出体 系。其总体框架如图1所示： 3我国高新技术风险投资体系分析 法律体系 根据国际经验，风险投资业的相关法律体系是由一系 列与证券和基金相关的法律和法规组成的，一般包括:证券 法、证券交易法.信托法、投资基金法、投资者保护法、投 资顾问法及公司法等。风险投资立法可以有4种模式:一是 作为证券法的一部分；二是作为公司法的一部分；三是作为 信托法的一部分；四是风险投资单独立法。目前我国公司法 和证券法虽已;布，但对风险投资相关操作没有进，丁规范; 信托法的初稿中虽然用了专章，定证券、投资、信托、但没 有涉及公司刊蓖余。因此，我国的立法最好采取以风险二 独立法为主，共他形式为辅的立法模当自。的体作是昔鉴 国际经验尽快制定几投资管理争例。以便使风险投资作有 法叮依.保障风险投资公司在资金目选择知识产权维护和所 有者权益转衬_等方面的利益经执行2条例井积累经验唱再 逐步建立和健全毛风险投资法公风险投资公司法条和风险 投资基金管理法李等法律体系 动力体系 高新技术产业化方面的风险投资的直接动力（内部动力 是要获较高的投资回报由政府产生的外部动力讨于刺激风 险投资的发展至关重要，尤其在一国家或地区的风险投资 亚刚刚起步时，更为重要美国、日本，西欧以及新工业化 国家和地区的；投资卜的发明了这一点，以美国为例，美国 曾把长期资本收益税率从29%增加到.，此后，创业资本规 模6年间就从亿锐减到亿美元，为原来的60k;扣反，1978 年该税率降到时，当年美国的创投资规模又奇迹般地激增 至亿美元:在198 1仃政府将资本收益税率降到的第二午， 美国创业资本扯资，模增驭亿美元。我国讨于高新技术企业 虽然有一些优衣玫策.怕与其他家或地区优惠政策相比下尽 勿气意因此.应当加大优惠政策的变.考虑对，险投资机构5 10年内完令免税，以吸引更多的资金投入该领域 除税收优惠政策以外.还应千取财政补，低良贷款.政 府采