森马服饰并购高端服装品牌企业方案设计-金融专业论文.docxVIP

Classified Index: F272.3 U.D.C: 336 Dissertation for the Master’s Degree in Finance THE PROGRAM OF SEMIR MERGER A HIGH-BRAND CORPORATION IN CLOTHING INDUSTRY Candidate： Tang Hua Supervisor： Associate Prof. Kang Yuhong Academic Degree Applied for： Master of Finance Speciality： Finance Affiliation： School of Management Date of Defence： June, 2015 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 哈尔滨工业大学金融硕士学位论文 哈尔滨工业大学金融硕士学位论文 -I- -I- 摘 要 并购作为企业扩张的一种方式，具有整合资源配置、调整产业结构、快 速实现多元化经营的作用，应用于众多企业发展道路中。服装行业作为国民 经济的重要组成部分，充分体现着经济和社会的发展水平，因此随着国民经 济的提高，人们追逐奢侈品行为的增多，服装行业迎来了并购的热潮，很多 经营中低端产品的服装企业希望以并购的方式进入高端市场。然而企业并购 又是一项涉及众多问题和关系的复杂工程，一份适宜的并购方案对并购项目 的成功至关重要。 本文回顾整理了国内外相关问题的研究现状，总结探讨了企业并购的相 关基础理论，分析了浙江森马服饰股份有限公司（下文简称森马服饰）发展 的现状，指出资金使用效率偏低、现有产品市场饱和、品牌优势未充分利用 是森马服饰发展的中存在的突出问题，在此基础上深入剖析了森马服饰并购 高端服装品牌企业的动机，并进行了并购方案的设计。按照市场空间、增长 潜力、行业壁垒、竞争态势、盈利水平、投资机会等方面对高端服装市场进 行了细分，选择高端女装市场作为并购的重点，依据企业并购需求和被并购 企业的意愿，初步筛选确立了五家备选公司。从财务状况、产品市场、技术 进步、渠道管理、经营管理五个方面，设计了 3 个层次、13 个维度的层次分 析模型指标体系，经层次分析模型计算最终选择目标公司。采用现金流量法 和市场法对目标企业的市场价值进行评估，将两个方法得出的结果作为其价 值的上限和下限，在此基础上，进行了并购交易结构的设计，并从谈判风险、 反并购风险、签订合同风险、定价风险、支付风险五个方面 提出了适合本次 并购特点的风险控制措施。 关键词：企业并购；企业价值评估；并购风险 -II- -II- Abstract Mergers and acquisitions as a way to expand corporate, integrates of resources, adjusts the industrial structure, achieves diversification rapidly, used in many enterprise development. Apparel industry as an important part of national economy, fully embodies the level of economic and social development, people chase luxury clothing increasingly cause acquisitions boom, a lot of low-end business apparel companies wanted through acquisitions into the high-end market. However, mergers and acquisitions is a complex project involving many issues and relations, it is essential to make a program for it. This paper reviews current research and analyzes related issues of the basic theory of mergers and acquisitions. Analyzing the Semir development status, noting that the problem of low capital efficiency, market saturation, brand und