日本医药行业发展趋势精研与投资借鉴：在降价中磨砺成长的大市值龙头.pptxVIP

投资摘要 ◼ 1）日本“药品降价+外资竞争”的产业环境 ：日本自80年代开始实施控费药品降价，1980-1990年药品价格累积降幅超过60%，日本药品价 格由政府和药企商谈确定，每过两年就会做价格调整；自90年代开始，日本通过取消政策保护壁垒对外开放医药市场，2000年-2005年进口药 在日本销售放量明显，本土市场受到外资竞争侵蚀。“药品降价+外资竞争”推动日本医药行业集中度提升，日本药企数量从1975年的1359家 下降至2015年的305家。 20% (5) 0 10 5 15 20 25 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1983 1985 1986 1988 1989 1991 1992 1994 1997 2000 2003 2006 2007 2009 2012 价格降幅（%） 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 日本药品进口金额:累计值(千美元） 同比增长 1359 305 500 1,000 1,500 2,000 0 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2 日本药企数目3613909:19 3 投资摘要 ◼ 2）“药品降价+外企竞争”导致日本龙头药企”日本本土”销售基本“无增长”：1991-2000年武田药品工业、安斯泰来、大日本住友制药、 协和麒麟、日本卫材、盐野义、田边三菱、参天制药的复合增速分别为3.26%、2.44%、2.86%、1.83%、3.81%、2.96%、-2.67%和3.56%。 指标 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 复合增速 武田药品工业 营收（十亿日元） 691.4 709.7 720.1 727.8 771.7 801.3 838.8 841.8 844.6 923.1 3.26% 新药上市 兰索拉唑 坎地沙坦 泮托拉唑 安斯泰来制药 营收（十亿日元） 357.4 357.4 368.8 384.4 414.2 454.8 477.3 423.0 433.6 2.44% 新药上市 盐酸坦索罗辛 他克莫司 大日本住友制 药 营收（十亿日元） 124.05 131.86 134.84 142.33 142.73 150.54 150.30 146.44 155.49 2.86% 新药上市 协和麒麟 营收（十亿日元） 324.33 323.29 341.56 374.84 397.87 397.37 384.68 374.88 1.83% 新药上市 日本卫材 营收（十亿日元） 224.3 230.7 236.5 258.4 273.5 281.6 301.7 285.0 302.6 3.81% 新药上市 盐酸多奈哌齐、 雷贝拉唑 盐野义制药 营收（十亿日元） 317.1 348.2 344.5 365.3 359.5 370.1 348.7 372.2 400.3 2.96% 新药上市 头孢卡品 田边三菱制药 营收（十亿日元） 217.75 211.24 205.97 218.51 216.56 190.60 185.09 -2.67% 新药上市 参天制药 营收（十亿日元） 75.24 77.98 79.64 83.57 3.56% 新药上市 Sante FX 滴眼液 吡诺克辛、必施佳 Hyalein滴眼液、 研立 双滴眼液、奥培根 添眼清一善长效滴眼剂 \Sante FX Neo滴眼液 可乐必妥左氧氟 沙星滴眼液 -1.30% 2.60% 2.30% 2.60% -1.90% 1.80% -5.00% 0.00% 5.00% 15.00% 10.00% 20.00% 2000年以后日本营收复合增速 2000年以后海外营收复合增速 图表.2000年以后龙头药企日本国内业务增速显著低于海外业务增速 图表.1991-2000年龙头药企营收复合“低速”增长3613909:19 4 投资摘要 0% 100% 200% 300% 500% 400% 600% 700% 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 2007 2009 2011 2013 2015 2017 65.65% 24.09% 3.68% 4.32% 创新药药品制剂 医