20190514-安信-2019零售行业中期策略：行业触底回升，精选优质龙头.pdfVIP

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2019-06-22 发布于上海
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行业触底回升，精选优质龙头 ——2019 零售行业中期策略安信证券研究中心社服商社团队首席分析师刘文正 SAC执业证书编号：S1450519010001 3613911:08 目录 1. 消费缓后趋暖，估值回升但仍处历史底部，必选稳健且边际向好，可选需求回暖有望抬升 2. 宏观经济对相关子行业影响几何：超市百货顺周期，化妆品相对逆周期，必选刚性较强 3. 产业链趋势展望：渠道融合缩减，区域下沉 4. 海外对比研究：国内龙头集中度和盈利能力尚有提升空间 5. 子版块看点：龙头增速好于板块，精选优质标的 6. 投资建议与盈利预测 3613911:08 1.1. 2018年整体社零增速承压，2019年3月如期上行，增幅略高于预期 18年社零总额名义同比8.98% ，增速环比-1.22pct ，实际同比6.9% ，增速环比-2.12pct,处于较低位。19年一季度出现上升拐点，社会消费品零售总额 97790亿元，同比名义增长8.3% （扣除价格因素实际增长 6.9%）；3 月社零名义同比增长8.7% ，增速环比+0.5pct ，增速如期上升，增幅略大于预期。图：18年整体社零增速承压，19年一季度出现上升拐点图：2019年3 月社零同比增长8.7% ，增速如期上升社会消费品零售总额（亿元）社会消费品零售总额（亿元）限额以上（亿元）社会消费品零售总额:名义同比社零总额名义同比增速（%）社零总额实际同比增速（%）社会消费品零售总额:实际同比限额以上同比增速（%） 450,000 25 40,000 16 400,000 35,000 14 350,000