铜箔与玻纤齐短缺覆铜板再迎涨价浪潮.PDF

证券研究报告 | 行业策略报告 信息技术 | 电子 推荐 （维持） 铜箔与玻纤齐短缺，覆铜板再迎涨价浪潮 铜箔、覆铜板行业跟踪 2017 年02 月20 日 建滔积层板（1888.HK）电话会议纪要 上证指数 3202 春节后，伴随复工补库存、铜箔的持续短缺及玻纤的涨价，覆铜板行业迎来了新 一轮的涨价行情。招商电子研究团队通过对产业链的跟踪，获知在2 月15 日以建 行业规模 滔积层板等龙头为代表的铜箔、覆铜板企业通知客户进行了产品价格的调整，2 占比% 股票家数（只） 191 6.2 月17 日我们随即独家组织了建滔积层板（1888.HK）IR 的电话会议交流。此次电 总市值 （亿元） 23687 4.5 话会议干货非常多，建滔嘉宾的观点验证了我们前期的观点，铜箔短缺之下玻纤 流通市值（亿元） 15519 3.9 的涨价进一步促成了覆铜板的最新价格调整，后续板块业绩望持续超预期，年内 行业指数 无忧，继续强推金安国纪、生益科技及产业链！ % 1m 6m 12m  建滔2 月15 日调价获确认，板材价格涨幅可观。2 月15 号，建滔积层板发布 绝对表现 7.0 4.0 22.8 通知对所有的板材价格上调10%。此次10%的加价，按2016 的价格计算，相 相对表现 4.1 2.5 11.1 当于单价15-18 元价格的调整，而相比于2016 的价格，这个幅度相当明显。 (%) 电子 沪深300 ) 30  下游需求旺盛，春节期间建滔积层板的物料及积层板工厂满负荷运作，1 月满 % ( 20 产满销。2017 年春节建滔的上游物料工厂跟积层板工厂都只放了一天假期， 10 有的部门几乎是全年24 小时运作的，即使在这种情况下，建滔一月份的所有 0 生产依然是满产满销，显示出非常旺盛的需求。 -10 -20  最新的价格调整是出于铜价上涨及玻璃丝短缺两方面考虑。17 年以来铜价涨 Feb-16 Jun-16 Sep-16 Jan-17 幅明显，铜箔厂会立即转移成本压力导致铜箔价格上调。另外玻璃丝也出现 资料来源：贝格数据、招商证券 短缺导致玻璃布也有一个明显的涨幅。铜箔短缺之下，玻璃布的紧张进一步 相关报告 促成了最新的涨价。此外，公司未观察到行业新增的玻璃丝产能规划。 1、《铜箔、覆铜板行业深度跟踪—供 给持续紧张，17 年 1 月覆铜板迎超  玻璃丝的短缺源自行业 15 年的冷修后转产了部分工业级玻璃丝，而 17 年又 预期涨价》2016-1-2 将迎来又一次停产冷修。整个行业来看，2015 年生产玻璃布/玻璃丝的工厂进 2、《铜箔、覆铜板行业深度跟踪—铜 箔、覆铜板供应紧张，十一月继续涨 行了一次冷修，而在这之后部分生产商进行了产能的调整，把电子极玻璃丝 价可期》2016-10-27 的生产线转为生产工业极的玻璃丝。进入17 年随着市场的进一步消耗原本库 存，玻璃丝、玻璃布都有一个明显的缺口，也导致下游覆铜板进行价格调整。  现在PCB 企业对于涨价的承接力还比较良好，几家大的PCB 公司的报价方 面都有一定的价格提升。PCB 的涨价有助于弥补原材料上升的成本，目前来 看行业趋势依