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创业板上市公司财务评价指标体系探究 摘要：随着创业板上市公司的快速发展，在实践中有些财 务指标存在着不尽完善的地方，必须改进、完善和建立与企 业经营环境相适应，体现创业板上市公司战略经营管理要求 的企业业绩评价体系。本文通过分析创业板市场区别于主板 市场的特点，探讨了建立创业板上市公司财务评价指标体系 的必要性、选取财务指标的原则、其评价体系的基本内容， 分析了创业板上市公司财务评价指标体系的可行性和局限 性。认为创业板上市公司应该根据其自身的发展现状不断完 善目前的财务评价指标体系，并尽量逐步克服其现存的局限 性，以便该财务评价指标体系更好地服务于社会各界信息使 用者。 关键词：创业板上市公司财务评价指标体系经济附加 值(EVA)平衡记分卡(BSC) 随着创业板上市公司的快速发展，在实践中有些财务指 标体系存在着不尽完善的地方，如缺乏统一的标准等，给国 家的统一管理和宏观调控造成了很大影响。为了向投资者提 供及时、全面、准确的有关公司经营状况、经营成果、经营 风险以及公司资金周转、资产管理和偿还债务等方面的财务 信息，以便让公司的投资者对公司的整体财务状况有一个综 合了解，有必要根据上市公司财务报告、管理会计报告等提 供的资料对公司财务状况进行综合评价。而要对公司的财务 状况进行评价，必须先要明确评价的范围和应选用的有代 表性的财务指标。为此，本文对创业板上市公司财务评价 指标体系的内容及指标的选取进行了初步分析、研究，并探 讨得出创业板上市公司应该根据其自身的发展现状不断完 善目前的财务评价指标体系，尽量克服无形资产计价困难的 局限性等结论。 一、创业板市场特点及财务评价指标建立的意义 （一）创业板市场特点创业板市场（Growth Enterprise Market, GEM）,是用以专门协助高成长的新兴 创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场， 也称为二板市场。创业板市场是一个高风险的市场，因此更 加注重公司的信息披露。在创业板上市的公司大多从事高科 技业务，创业板具有较髙的成长性，成立时间较短，规模相 对比较小，业绩也不太突出。区别于主板市场，创业板通常 具有如下特点：第一、股价波动十分频繁，上下震幅度也比 较大，同时，市场热点的转换和投资者偏好的改变也非常快。 因此，创业板市场的投机性要远远高于主板市场，投资风险 更大。第二、由于创业板是一个新兴市场，这里的投资者往 往以中小股民为主。另外，在该市场中，机构投资者与中小 投资者的参与方式也不同：中小投资者主要通过二级市场直 接参与投资，而机构投资者则主要通过一级市场配售参与二 板市场的投资。第三、创业板的股本规模起点较低，因此在 创业板上市的企业，流通股在1000万左右的占相当的比例, 大部分不超过3000万，少于目前主板市场的流通股数量。 第四、首日上市价限制较小，因此往往有高价股出现。二板 市场首日集合竞价的有效范围为发行价上下150元。第五、 更加注重信息披露，尤其强调对成长性的披露；更加注重信 息实效性，更重视对于风险的研究。 （二）创业板上市公司财务评价指标体系的意义从 以上创业板市场特点，我们可以看出：相对于主板市场，创 业板无论从上市条件，上市公司的信息披露制度等方面都与 主板有显著的不同。因此，本文认为有必要建立一个专门针 对于中国创业板特色的财务评价指标体系，以满足投资者、 潜在投资者、公司的债权人以及企业内部经营管理者对于创 业板上市公司的信息需求。（1）监管机构。健全的财务评价 指标体系有利于加强对欲上创业板的中小企业的监管。就目 前而言，想在创业板上市的公司仍然很多，但公司素质良莠 不齐，而建立一套完备的财务评价指标体系，就有可能帮助 监管机构充分识别这些公司的好坏，从而使优质的公司能脱 颖而出，劣质公司淘汰出局。（2）券商。创业板实行保荐人 制度，为此，保荐人必须承担创业板上市公司两年的风险。 因此，用一种专门适合于创业板的评价标准来对创业板上市 公司进行评估，可以有效降低券商的风险，以便其决定是否 承销或代销某企业的股票。(3)上市公司管理层。创业板是 一个高风险、高收益的市场，因此，对于上市公司的管理层 来说，一套完备的财务指标评价体系，有助于其全面掌握该 上市公司的盈利能力、偿债能力、成长性及资产结构等，从 而更好地做好经营决策，改善经营管理，提高企业经济效益。 (4)投资者及潜在的投资者。对于投资于或潜在的创业板 市场投资者，建立一套准确、全面、及时、具有前瞻性的财 务信息尤为重要。创业板市场具有高成长性，管理层对创业 板的监管力度更加严厉，因此上市公司的财务报表应该更为 准确、可信。通过细致的财务分析可以决定该上市公司是否 具有高成长性，另外，公司的财务分析也可以有效防范创业 板风险。(5)债权人。债权人通过分析财务报