2019年下半年A股投资策略：迷雾渐散，再度起航.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 1. 2019 年上半年 A 股市场回顾：震荡反弹 4 2.2019 年下半年市场环境分析：降息潮起，资本市场改革发力 5 全球经济趋弱，美联储降息可期 5 2019 年下半年国内经济与政策预期：经济进一步趋弱，稳增长政策加力 8 资本市场进一步夯实基础，科创板带来新变化 15 市场因素分析：盈利、估值、风险偏好及资金面 18 3.2019 年下半年市场展望与操作策略 24 2019 年下半年市场展望：迷雾渐散，再度起航 24 操作策略及行业配置：布局优质蓝筹，超配金融、基建、TMT、大消费等板块 25 2019 年三季度股票组合 28 插图目录 图 1：上证指数 2019 年上半年走势回顾 4 图 2：2019 年上半年各大指数涨跌幅 4 图 3：2019 年上半年行业板块涨跌幅 4 图 4：美日欧 GDP 增速 6 图 5：摩根大通全球 PMI 6 图 6：美国国债收益率 6 图 7：主要国际组织对全球经济增速的预期值 7 图 8：中国制造业 PMI 与工业增加值 9 图 9：2019 年上半年我国投资增速 9 图 10：进出口数据 9 图 11：三大需求对 GDP 贡献度 10 图 12：2019 年管理层减税降费规划 10 图 13：居民可支配收入及消费者信心指数 11 图 14：国际机构对中国经济增速预测 14 图 15：2001-2018 每年退市公司总数 16 图 16：上市公司归属母公司股东净利润增速 18 图 17：中小板、创业板净利润增速图 18 图 18：A 股估值走势图 19 图 19：全球市场估值走势 19 图 20：行业市盈率 19 图 21：机构持仓占总市值比例 20 图 22：一季度主要机构的规模（亿元） 20 图 23：两融余额走势图 21 图 24：融资规模数据 22 图 25：上市公司增减持数据 22 图 26：2019 年大小非解禁市值 22 图 27：沪深港股通资金流入统计 23 表格目录 表 1：2019 年上半年重大经济政策汇总 13 表 2：2019 年证监会 14 大监管任务 15 表 3：全市场资金面流向预估 23 表 4：2019 年三季度股票组合 28 2019 年上半年 A 股市场回顾：震荡反弹 图 1：上证指数 2019 年上半年走势回顾 资料来源： 、Wind 资讯（数据截止到 6 月 14 日） 回顾 2019 年上半年的 A 股市场，总体呈现震荡反弹走势，二季度有所休整。年初市场下探低点 2440 点后出现止跌企稳，春节后市场持续回暖，一路震荡上行突破 3000 点，4 月份再度上冲至最高 3288 点，之后市场进入震荡休整阶段，5 月受到贸易摩擦因素影响而再度下挫，随后进入弱势震荡反复格局，回落至 3000 点之下运行。 截止到 6 月 14 日，上证指数上涨 15.56%，沪深 300 指数上涨 21.40%，深成指上涨21.69%，创业板指数上涨 16.27%，中小板指数上涨 15.17%，上证 50 指数上涨 21.48%。各大指数普遍上涨。从行业来看，板块全线上涨，其中农业、食品饮料表现最为突出， 涨幅超过 40%，此外家电、非银金融、计算机、通信、电子、军工等板块也有不错表现， 建筑装饰、传媒、钢铁等板块涨幅较小。 可以看到，市场一季度的走强主要源于 2018 年的超跌、外部市场走强、政策支持力度加大、央行释放较多流动性以及市场信心的逐步恢复。但随着中美贸易摩擦形势再度严峻、人民币兑美元汇率再度贬值，以及国内经济增速的回落，市场在二季度出现回调，涨幅有所收窄。 图 2：2019 年上半年各大指数涨跌幅 资料来源：wind 资讯、 图 3：2019 年上半年行业板块涨跌幅 资料来源：wind 资讯、 （数据截止到 6 月 14 日） 2.2019 年下半年市场环境分析：降息潮起，资本市场改革发力 2019 年上半年随着中美贸易摩擦持续，全球贸易争端加剧，全球经济环境复杂，面对如此环境，2019 年下半年市场环境是否有所变化？我们将从经济、政策、市场、资金四个维度来解答这个问题。 全球经济趋弱，美联储降息可期 下半年全球经济走弱格局将延续 2019 年上半年全球经济整体呈现走弱格局，美国经济在一季度保持相当韧性，但在二季度景气明显回落。欧洲、日本经济则延续了去年以来的逐步回落态势。而随着全球贸易摩擦持续，对下半年全球经济运行带来压力。 美国一季度 GDP 环比折年率高达 3.1%，表现较好，主要是来自净