LED行业2019年5月跟踪月报：全产业链价格仍持续承压.pptxVIP

1 2019年5月LED行业数据更新及结论 厂商数据来看：2019年5月，LED芯片价格继续下滑，带动封装产品降价，其中大功率封装产品价格下 滑1%~4%，中功率封装产品价格下滑约5%。此外，LED下游产品价格同样下行，整体看LED全产业链 仍持续承压。受降价影响，上游芯片厂晶电5月营收同比-28.94%，光鋐同比-12.17%；中游封装厂亿光5 月营收同比-6.86%；下游应用市场中，汽车好于背光好于普通照明，其中主营LED车灯照明的联嘉光电 5月营收同比+20.82%，主营LED背光业务的东贝光电5月营收同比-13.88%；一体化公司隆达5月营收同 比-32.00%，光磊5月营收同比-4.74%。我们看好小间距/miniLED等下游应用崛起带来的产业链机会。 海内外市场动态来看： 国内方面，首批防爆柔性LED照明装置正式投用，受到石化行业追捧， 有望助力 LED照明产业的升级与发展；首届UV LED长治国际会议暨长治LED产业发展峰会召开，探讨山西长治 UV LED全产业链技术协同创新、产业集群式发展。海外来看，欧司朗推出首款使用量子点光转换技术 的LED照明元件—中功率LED Osconiq S 3030 QD，效能达到 0.2 W高性能LED的同级最佳值。 上游市场来看：鸿利智汇宣布推出全新2W高功率SMC封装产品—SMC3032 ，耐温性、硫化维持率等均 优于传统EMC封装产品，预计6月初可实现量产。 下游市场来看：国星光电健康照明LED新品牌“Eyelove获“阿拉丁神灯优秀技术奖”，成为获得该奖项 的唯一白光LED器件。 重点公司追踪： 随原材料价格持续下降，下游照明、显示等应用不断普及，且mini LED产品的推广带来 芯片需求指数级上升，我们看好龙头公司的布局及mini/micro LED发展带来的产业链机会。 风险因素：芯片价格持续下跌；产能过剩；国际贸易风险；新技术进展缓慢。 晶电：5月营收同比-28.94%，跌幅扩大 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部 【注】晶电主营高亮度LED芯片研发、制造、销售。2 017年营收252.71亿新台币，LED芯片占比93.68%，外延片占比1.32%，其他5%。 近12个月当月营收（单位：亿TWD） 当月累计月度营收（单位：亿TWD） 单季度营收（单位：亿TWD）及增速 单季度净利润（亿TWD）及增速 五月营收同比-28.94% ，同比跌幅大范围扩大。公司2019年5月营业收入为12.89亿新台币，同比- 28.94%，环比-15% ； 2019年1-5月营收合计65.59亿新台币，同比-23.97%。 芯片产能过剩致持续跌价，5月营收维持下跌态势且跌幅扩大。由于LED行业的芯片库存持续升高，芯片 价格近期持续下跌，公司营收同比增速自2018年起长期维持双位数下跌态势，为此公司积极布局新业务， 于2018年下半年开始小量供应Mini LED产品，包括可应用在大型显示屏的红绿蓝RGB Mini LED，以及 应用于电竞显示器、汽车的Mini LED等，预期2019年第二季后出货量放大。我们认为短期内公司营收仍 将维持下跌态势，2019Q2后跌幅有望逐渐收窄。 20% 0% -20% -40% 0 50 100 单季度营收 同比 30000% 20000% 10000% 0% -10000% 2 -20 -10 0 10 单季度净利润 同比 0% -20% -40% -60% 30 20 10 0 当月营收 同比 0% -10% -20% -30% -40% 300 200 100 0 当年累计月度营收 同比 光鋐：LED芯片持续跌价，5月营收同比-12.17% 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部 【注】光鋐主营LED芯片研发、制造、销售。2017年营 收12.35亿新台币，LED芯片占比91.86%，其他占比8.14%。 近12个月当月营收（单位：亿TWD） 当年累计月度营收（单位：亿TWD） 单季度营收（单位：亿TWD）及增速 单季度净利润（百万TWD）及增速 五月营收同比-12.17%，较上月同比跌幅扩大。公司2019年5月营业收入为0.94亿新台币，同比- 12.17%，环比-10.96% ； 2019年1-5月营收合计4.96亿新台币，同比+2.77% 。 芯片产能过剩、下游需求放缓，致公司营收同比跌幅扩大。随大陆产能陆续开出，LED芯片持续跌价致公 司业绩承压，五月营收同比-12.17%。为此，公司积极调整业务结构，目前将四元LED比重提升至4成， UV LED比重约1-2成，蓝光业务降至2-3成，因此受蓝光LED芯片跌价的影响较其他芯片厂更小。我们认 为未来UV LED等细分领域业务有望成为公司新增长动能。 20%