光学行业2019年5月追 踪月报：安卓链5月同比仍亮眼，禁令影 响需持续观察.pptxVIP

2019年5月光学行业数据更新及结论厂商数据：2019年5月国际因素复杂，H客户受禁令影响手机业务在海外面临较大压力，韩国客户 出货预期相应走高，委外订单或将扩大，整体手机端格局或面临结构性调整，后续影响仍需持续观 察。厂商方面，上游出货量同比继续增长，其中舜宇光学科技5月手机镜头出货量同比+38.7%，摄 像模组出货量同比+16.6%，H客户手机承压的影响仍需持续观察；大立光5月营收同比+16%，中高 端镜头占比依旧突出；玉晶光营收超预期，5月营收同比+34.84%，主要受益于LED集鱼灯及大客 户订单；丘钛科技CCM同比+77.9%，中端产品表现亮眼。我们持续看好2019年主流新机带来的光 学零部件出货量增长。海内外市场动态：国内方面，AAC斥资50亿元扩建南宁光学模组项目，主要包括光学模组及上下游 器件的研发与生产、光学技术成果转化基地等业务，有望加快光学业务布局；海外方面，CIS需求 持续，索尼追加60亿投资扩产，预计2019年末CIS月产能增加至10.7万个。上游市场追踪：三星发布新款手机图像传感器ISOCELL Bright GW1和GW2，其中GW1为6400万 像素，GM2为4800万像素，都采用0.8μm单位像素尺寸，预计于今年下半年量产。下游手机市场追踪：5月多款安卓新机发布，其中一加7系列Pro版本后置镜头采用4800万像素主摄+超广角镜头+长焦镜头方案，同时采用弹出式前摄+屏下指纹识别方案，推动后置三摄和弹出式前 摄的进一步渗透；荣耀20系列新机配备后置4摄，采用主摄+广角+长焦+微距方案，暗光拍照性能突出，同时正面采用挖孔屏设计以提高屏占比；红米发布K20系列新机，其中K20Pro系红米品牌独立 后首款旗舰机型，拥有后置三摄+弹出式前摄+屏下指纹等主流旗舰配置。我们认为2019年各大品牌新机仍 将在三摄、全面屏、屏下指纹解锁等方面有亮眼表现。重点公司追踪：我们长期看好舜宇光学科技的成长，其为大陆光学龙头，有望持续受益手机光学创 新升级及汽车ADAS系统加速渗透。低迷；3DSensing/三摄渗透缓慢；模组毛利率下行；镜头价格下行。/?/ /风/险/因素/：/下游手机厂出货舜宇光学科技：5月同比仍亮眼，大客户禁令后模组预期降低2019年5月出货量情况：手机镜头5月出货10,669.8万件，同比+38.7%，环比-5.8%；手机摄像模组5月出货3,969.9万件，同比+16.6%，环比+2.1%；车载镜头5月出货391.8万件，同比+29.3%，环比+3.9%。5月出货继续增长，大客户禁令后模组业务预期降低。5月国际因素复杂，H客户受禁令影响手机业务在海外 面临较大压力，韩国客户出货预期相应走高，委外订单或将扩大，整体来看贸易禁令对公司镜头业务影响有 限；但预计公司CCM方面将短期承压，后续影响还需持续观察。此外公司积极布局中高端模组，产线改造逐 渐落地，潜望式模组良率持续提升，有望优化公司的产品结构，推动毛利率的改善。手机摄像模组出货量月度统计手机镜头出货量月度统计出货量（千颗） YoY出货量（千颗） YoY150,000.0100,000.050,000.0100.0%60,000.040,000.020,000.080.0%60.0%40.0%20.0%0.0%50.0%--0.0%车载镜头出货量月度统计其他光电产品出货量月度统计出货量（千颗） YoY6,000.04,000.02,000.060.0%40.0%20.0%0.0%出货量（千颗） YoY6,000.04,000.02,000.01000.0%500.0%0.0%-500.0%--/资料来源：公司官网，中信证券研究部大立光：5月营收同比大增16%，高像素镜头占比突出5月营收同比+16%，1-5月共计同比+19%。公司5月营收50.30亿新台币，同比+16%，环比+0.4%；2019年1-5月公司营收合计198.40亿新台币，同比+19%。公司营收继续增长，高像素镜头出货占比突出。公司5月份产品出货结构中，20MP+占比20-30%，10MP+占 比50-60%，8M占比10-20%，其他占比0-10%。10M+镜头占比超70%，随着手机镜头像素的持续升级+公司 在高像素镜头领域的领先优势，我们仍看好公司镜头业务未来发展。公司近12个月营收月度变化（单位：亿新台币）公司营收及净利润季度变化（单位：亿新台币）营收 YoY营收 净利润 营收-YOY 净利润-YOY60%40%20%0%-20%-40%6020040.00%4015020.00%201000.00%50-20.00%00-40.00%17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q12018年5月-2019年5月手机镜头出货量占比统计其他20M+ 1