第5章投资概述与现金流量分析.pdf

第5章 投资概述与项目投资的现金流量分析 5.1.1投资的分类  1.按投资期限的长短  短期投资和长期投资  2. 按投资方向  对内投资和对外投资  3.按投资与生产经营的关系  直接投资和间接投资  4.按风险程度  确定性投资和风险性投资  5.按投资方案间是否相关  独立投资和互斥投资  6.按对未来的影响程度  战略性投资和战术性投资 5.1.2投资的原则  1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。  2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。  3.及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金 供应。  4.认真分析风险和收益的关系，适当控制企业 的投资风险。 现金流量的概念  所谓投资项目的现金流量是指投资项目 在其寿命期内（从筹建、设计、施工、 正式投产使用至报废为止）发生的现金 流入和现金流出的统称。 5.2.1现金流量分析的意义 1. 现金流量分析是进行投资决策分析的基础。 实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够 准确，那么使用任何一种投资决策分析方法，无 论多么精确，都将导致错误的决策。  2.同会计利润相比，现金流量更能为投 资决策提供有用的价值信息。  权责发生制：收入-成本费用  收付实现制：现金流入量-现金流出量 （1）采用现金流量有利于科学地考虑时间 价值因素。 在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项 的具体时间，而利润的计算，并不考虑资金收付 的时间，它是以权责发生制为基础的。 利润与现金流量的差异主要表现在：  a. 购置固定资产付出大量现金时不计入成本；  b. 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计 入成本时，却又不需要付出现金；  c. 未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间；  d. 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售 收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 （2）采用现金流量才能使投资决策更符合 客观实际情况。  a. 利润的计算没有一个统一的标准，在一 定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计 提的不同方法等会计政策的影响；  b. 利润反映的是某一会计期间“应计”的现 金流量，而不是实际的现金流量。若以未实 际收到现金的收入作为收益，具有较大风 险，容易高估投资项目的经济效益。 朝鲜拟修复世界第一烂尾楼 柳京大厦 1992年停工 5.2.2现金流量分析的基本原则  1.实现现金流量原则  现金流量必须按照它们实际发生的时间测量  2.相关/不相关原则  即增量现金流量原则，与投资决策相关的现 金流量仅仅是指采纳投资决策所引起的公司 全部现金状况变化。 5.2.3确定现金流量的假设  1.投资项目的类型假设。  单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改 造投资项目三种类型。  2.财务可行性假设。  3.建设期投入全部资金假设。  4.经营期与折旧年限一致假设。  5.时点指标假设。  建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流 动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收 入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均 在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点。  6.确定性假设。  假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水 平、所得税率等因素均为已知常数。 5.3投资项目现金流量的构成、估算与确定 投资项目主要可分为： （1）以新增生产能力为目的的新建项目 （2）以恢复或改善生产能力为目的的更新 改造项目两大类。 1.现金流量的概念  所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿 命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用 至报废为止）发生的现金流入和现金流出的统 称。  这里的