六月环保行业动态报告：垃圾分类政策落地，固废处理行业迎来新机遇.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 一、传统治理需求稳步增长，垃圾分类带来新增量 3 （一）环境治理需求稳步增长 3 （二）垃圾分类为固废处理板块带来新的增量 5 1.2018 生态环境质量公报发布，我国生态环境持续好转 5 垃圾分类提上日程，固废产业链迎来新机遇 5 创业板兼并重组有望解禁，利好环保领域上市公司 6 （三）固废相关上市公司财务分析 7 成本增长压缩企业盈利空间 7 资产负债率持续增长，债务偿还能力需关注。 8 增加账款回收力度，行业现金流情况好转 8 杜邦分析 9 二、垃圾分类确定时间节点，固废产业景气度再提升 9 （一）环保行业细分子行业所处周期判断 9 （二）我国固废产业链梳理 10 固废产业链相对成熟，但行业整合度较低 10 固废处置设备技术相对成熟，设备需求保持稳定增长 10 环卫市场空间广阔，垃圾分类成为未来工作重点 11 固废处置竞争激烈，资源化和无害化是未来发展趋势 11 三、垃圾分类面临的问题及建议 13 （一）现存问题 13 垃圾分类环节尚未形成闭环 13 居民缺少对垃圾分类的基本认识 13 还未建立有效的垃圾分类管理体系 14 （二）建议及对策 14 完善城市生活垃圾分类处置收费制度 14 开始阶段实行相对简单的分类标准 14 建立完整的执法机构和执法体制 14 四、环保行业在资本市场中的表现 15 （一）环保行业在国民经济中的地位 15 （二）环保行业估值修复，静待进一步调整回归 15 （三）6 月环保板块表现亮眼 16 五、投资建议及股票池 17 （一）投资建议 17 看好需求旺盛的非电烟气治理、固废处理、环境监测领域 17 投资策略：寻找技术水平领先、运维经验丰富的细分领域龙头 17 （二）核心组合表现 17 六、风险提示 18 七、附录 18 （一）2019 年 5 月新增水务项目清单 18 （二）环保行业涉及的A 股上市公司 20 一、传统治理需求稳步增长，垃圾分类带来新增量 （一）环境治理需求稳步增长 十八大以来，我国环保重视程度不断提高，环境治理投资也稳定增长，但与发达国家相比， 我国环境污染投资占 GDP 的比例仍处于较低水平。十九大报告中我国主要矛盾的变化表明我国已由过去的盼温饱、求生存转变为盼环保、求生态，环保高度得到大幅提升。根据 2020 年 前要坚决打好污染防治的攻坚战，结合 2035 年生态环境根本好转的目标，我们判断未来十年我国环保行业仍是我国重点工作。 环保投资与国际差距明显，依然存在提升空间。2000-2017 年，我国环境治理投资总额从 1014.9 亿元增长至 9539 亿元，年复合增长率为 13.2%，2017 年环境治理投资总额占 GDP 的 1.15%。根据国际经验，当治理环境污染的投资占 GDP 达 1%~1.5%时，可以控制环境恶化的趋势，当该比例达到 2%~3%时，环境质量可有所改善。发达国家在 20 世纪 70 年代环境保护投资占 GDP 的比例已达 2%，《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020 年）》提出，到 2020年，我国环保投资占 GDP 的比例不低于 3.5%，环保投资仍有很大提升空间。 图 1. 2010-2017 年我国环境污染治理投资情况 图 2. 2015-2020 我国环保产业收入统计及预测 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：中国产业信息网,中国银河证券研究院 根据《中国环保产业发展状况报告(2018)》，2017 年全国环保产业营收 1.35 万亿元，较2016 年增长约 17.4%，其中环境服务营业收入约 7550 亿元，同比增长约 23.8%，环境保护产品销售收入约 6000 亿元，同比增长约 10.0%。2018 年前三季度环保产业营收分别为 2794 亿元、3896 亿元、3910 亿元，按此态势预计全年环保产业营收约 1.5 万亿元。到 2020 年，我国环保产业营收将达 2 万亿。2015-2018 年环保产业营收占国内生产总值从 1.40%增长到 1.67%， 环保行业在国民经济中的地位稳步提升。 治理需求依然强劲，环保产业仍保持快速发展态势。根据中国环境保护产业协会发布的 《中国环保产业发展状况报告(2018)》，未来几年环保产业投资需求超过 4 万亿，用于购买环保产品和服务的投资接近两万亿元。其中大气污染防治领域，打赢蓝天保卫战投资需求约为10178 亿元，环保产品和服务需求约 2530 亿元；水污染防治领域，打好碧水保卫战投资约为 1.8 万亿，环保产品和服务需求约 92