我国金融企业并购价值评估方法选择及应用.pdfVIP

摘 要 摘 要 过去的这些年，国内金融企业并购活动发生的越来越多，一方面是由于国内金融 企业自身的成长，另一方面是为了追随全球金融企业并购浪潮。并购可以达到短时间 迅速扩大企业规模和增强市场竞争力的双重目的。而所有的并购必须经过价值评估这 个环节。在市场经济条件下，价值评估是不可或缺的社会中介活动，它具有社会性和 公正性。因此，在金融企业并购活动中合理选择和应用价值评估方法对于中国资本市 场的健康发展有着重要意义。 本文从传统的价值评估方法出发，探讨国内金融企业并购价值评估方法，提出现 金流量折现法和实物期权定价法结合使用，这个方法使评估过程更科学，评估结果更 准确。本文前半部分是理论，后半部分是案例验证。首先介绍了该文的研究背景和研 究意义，对相关研究文献进行了综述，提出研究内容并制定了技术路线。其次，对并 购相关概念和金融企业价值评估理论进行介绍。再次，详细分析了市场法、收益法、 成本法和实物期权定价法的优缺点和应用环境，得出是否适用于国内金融企业并购价 值评估。由于金融企业自身的特殊性，这些传统方法在把握和处理企业并购面临的不 确定性以及在计算通过并购获得的选择权上存在不足，这些选择权本身也是有价值 的，而且有时候非常显著，如果不加以考虑就会造成估价甚至决策的失误。传统估价 方法的缺陷也使其不能很好地服务于金融企业并购。 在分析基础理论和我国金融企业的特点后，建立DCF （Discounted cash flow ，现 金流量折现法）和ROP （Real option pricing ，实物期权定价法）相结合的金融企业并 购价值评估模型，本文将该模型简称为D-R 。D-R 模型计算出来的价值，不但包涵了 金融企业目前的实体价值，而且还涵盖了并购所产生的未来可持续发展价值，是对我 国金融企业并购价值评估方法的完善。接着通过中国平安成功并购了深圳发展银行这 个案例，说明D-R 模型的具体运用。 最后，本文指出了研究中存在的一些不足和对未来的展望。 关键词：金融企业并购；价值评估；实物期权定价法 I 我国金融企业并购价值评估方法选择及应用 Abstract In recent years, with the continuous development of Chinas financial business, and the influence of financial business international mergers and acquisitions, corporate mergers and acquisitions events occur more and more frequently. MA is not only can quickly expand the enterprise scale, but also can effectively improve the market competitiveness. The enterprise value assessment is a key link in the process of mergers and acquisitions. Under the condition of market economy, value assessment is a necessary social intermediary activities ，which as a social, impartial economic activities. Therefore, it is important to reasonable selection and application valuation method in the financial industry mergers and acquisitions to the hea