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L/O/G/O ABS ——资产支撑证券化融资 目录 ABS的基本要素 ABS的运行程序及案例 ABS的优点 ABS的主体 计算机模型 中介机构 基本要素 信用增级 历史数据 资产评估 标准合同 符合法律 ABS （Asset-Backed Securitization） A 具体是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。 ABS的主体 1 2 3 4 发起人或原始权益人 服务人 发行人 证券商 ABS的主体 5 6 7 信用强化机构 信用评级机构 受托管理人 运作过程： 1、确定目标，组建特设机构SPV 2、实现项目资产的“真实出售” 6、实施资产管理 7、按期还本付息，对聘用机构付费 5、证券的发行和承销 4、进行信用评级 3、信用增级 资产证券化融资模式的基本流程： 专门帐户 原始权益人 （发起人） 特设目的载体 （SPV） 评级机构 有价证券市场 （投资人） 原始债务人 服务人 信用增级机构 证券公司 （承销商） 受托管理人 资本流动方向 本息流动方向 服务关系 图 资产证券化融资基本流程 优势: 1、融资成本比较低 2、分散了投资风险 3、提高了资本比例 劣势： 1、制度缺陷 2、信用增级带来投资者质疑 3、SPV组建还存在不足 案例： “联通收益计划”ABS融资 联通资产证券化方案的全称为“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”。同时也是我国资产证券化的第一单。 该收益计划是一个固定收益类产品，由中国国际金融有限公司(以下简称“中金公司”)担任簿记管理人、计划设立人及计划管理人，向部分机构投资者定向发行，是中国证监会批准的首个专项资产管理计划。该项计划包括续存期为175日的中国联通CDMA网络租赁费收益计划01和续存期为354日的中国联通CDMA网络租赁费收益计划02，目标发售规模均为10亿元，计划管理人有权分别超额发售不超过6亿元。而市场上的认购数量达到实际发行额度的10倍之多，实际发行额度为32亿元，远远超过了此前20亿元的发行额度。 投资者 计划 管理者 原始收益人 （联通新时空） 中国银行 中金公司 （SPV） 中诚信 兑付本息 转让收入 真实出售 发行收入 发行债券 信用评级 信用增级 AAA 联通收益计划ABS融资流程图 L/O/G/O