2019下半年教育行业投资策略：政策搭台，教育变革将至.pptxVIP

;;1.2 行业增长动力：人口支付能力;人口总量缓慢增长，按照目前生育率 水平，总人口将于2029年前后达到峰 值。 扭转持续下降的生育率是维持合理人 口结构的关键。生育刺激政策近几年 频繁出台（2015年放开单独二胎政策； 2017年全面放开二胎政策）。;? 基础教育适龄人口规模过去10年（2007-2017）降幅达16.7%。将于2021年 触底后缓慢增长至2030年稳定在2.56亿人，增幅4.7%。 ? 高等教育适龄人口过去10年（2007-2017）降幅17.5%，2022年触底后将稳 定于6400万左右。;在生育政策的刺激下，我们预计基础教育适龄人口将于2022年开始回升， 2030年缓慢恢复到2.56亿人。 总量几乎不变的情况下，基础教育各个学段在校生人数增减由渗透率决定。 我们预计2030年受益渗透率提升，学前教育在校生自2017年4600万增长至5275万 （+14.7%）；高中自2017年2379万增长至3487万（+46.6%）。 义务制教育（小学，初中）由于渗透率近乎100%，在校生规模随人口缓慢增长自 2017年1.45亿增长至2030年1.5亿人（+5.5%）。;渗透率的提升是高等教育在校生增量的关键驱动因素。 我们预计适龄人口大学录取率（毛入学率）在2030年达到68%。 从渗透率和毛入学率两大维度，各省高校生增量空间差异巨大。 中部省份，华南地区提升空间优于西部及东北地区。;1.7 人口增长与流动同步影响高教在校生数量;1.8 居民教育开支相比政府教育开支增速更高;1.9 中产阶级扩容提供充足支付能力;;2.1 第二轮高校扩招拉开帷幕;2.2 职教改革推动高职扩招;2.3 扩招政策落地，学额增长可观;2.4 技工院校品牌得以提振，生源扩大是趋势;;;3.2 减税将推动政府财税收入增速下行;3.3 政府收入增长正在放缓;;? 2017年地方政府的教育支出达到2.86万亿元人民币，而同期中央政府支出 仅为0.155万亿。教育支出占地方政府财政总收入的16.5％，占全国教育支 出总额的95％。;3.6 地方政府教育投入放缓源自沉重的财政负担;;3.8 支出增长超过预算，教育赤字持续扩大;3.9 民办教育节省政府预算;民办教育的市场份额（按学生人数）将从2011年的16％增加到2020年的25％。 随着民办学校渗透率的不断??高，我们预计2020年将节省预算7,199亿元人民 币，占同年总支出的16％。 基于民办教育为政府减少教育开支的角度出发，我们判断地方政府在制定教育 政策是会倾向利好民办教育。;;4.1 希望教育：高职办学为特色的西部教育龙头;4.2 宇华教育：精细化管理+优秀并购能力;