能化重点品种分析.pptxVIP

第一章 甲醇行情和策略分析第二章 沥青基本面分析数据来源：wind、中信期货研究部主要观点——短期震荡承压，中期有反弹需求，长期宽幅震荡观点：短期内外现货压力，但面临成本支撑，震荡偏弱，中期需求改善，有反弹需求，长期仍是宽幅震荡。逻辑：短期价差空间：2200-2400，短期上方主要是产区和外盘基差压力，下方空间主要是产区平水和成本。同期港口库存仍偏高，且出现累库迹象，再加上产区库存未见去化：近期国内外装置重启较多，供应压力逐步增大，而传统需求进入淡季，MTO新需求还有待释放，目前影响还不明显，整体还存在累库预期。中短期驱动分析：正常情况下，内外围装置重启，6-7月国内检修和重启并存，供应大概率回升，而传统需求进入 淡季，烯烃需求因利润偏低或易减难增，大概率会累库，从而施压MA，但下方空间在于上游亏损后，检修是否增 多，且如果后面MTO新需求投产兑现，传统需求由淡转旺，而目前PP已明显反弹，烯烃压力缺席，空间已打开， 中期主要是甲醇本身库存去化驱动。操作策略：单边：短期继续考验2200-2300的成本支撑，中期等待回调做多，关注产区库存变动，MTO投放进度；跨期：前期反套走出60点，短期高库存压力，驱动还在，但空间有限，等待回调参与，偏谨慎；对冲：PP-3*MA近期暴力超预期反弹至1800以上，驱动在于库存差异以及宏观和PP基本面预期的变动，短期我们看调整，不论是单边还是价差都有一定安全边界，不过中期去看，大概率维持高位震荡，长期驱动关注兑现节点；产区现货持续弱势，拖累华东和盘面270010008006004002000-200-4003600江苏交割库最低价 华东-盘面甲醇主力26003100250026002400230021002200160021002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-0甲醇现货价格2200期货空单成 本2380货在外库（提前30日入 库)交割日2019-9-16套保日2019-7-3套保时间75买入现货仓储费99交割手续费\过户费0移库费用10入库费5检验费5现货资金成本27.12现货增值税24.83总计171期货空单交易手续费0.20期货资金成本2.93总计3.13套利成本174.09期现价差180锁定利润6市场7月3日价格较上周均价较上月均价对应到华东山东2000—2160-46-642200江苏2270—2285-29-272270华南2310—2320-4-202310河北1940—2050-69-602200河南2000—2030-50-692200内蒙1720—1760-85-982320川渝2050—2150-33-572230数据来源：卓创、wind、中信期货研究部外盘延续弱势，进口压力积累600500 CFR中国主港CFR东南亚FOB鹿特丹(欧元) CFR印度现货进口利润盘面进口利润4004502004000350-200300-400250-6002017-012017-072018-012018-072019-012012002017-012017-072018-012018-072019-012019-806040200-20-40-60-80-100 中国-东南亚中国-印度7月2日甲醇CFR中国低端外盘人民币价格2215元/吨。对应抛盘压力位2400元/吨。数据来源：wind、中信期货研究部成本有所回落，高端在山东2300附近1400120010008006004002000-2002400山东成本陕西成本内蒙成本山东抛盘利润内蒙抛盘利润22002000180016001400120010002014-012015-012016-012017-012018-012019-01数据来源：wind、中信期货研究部现货利润整体偏低，部分已出现亏损数据来源：隆众、中信期货研究部6MTO加工费持续修复，烯烃给出的空间明显扩大300025002000150010005000-500-1000 MTO兴兴(EO)兴兴09盘面(EO)兴兴采产区甲醇(EO)MTO富德富德09盘面富德采产区甲醇(EG500-1000012018-042018-072018-102019-012019-042019-02018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-0数据来源：wind、中信期货研究部价差分析——静态合理区间2200-2400支撑价差：内外现货平水附近是2200-2250，成本支撑2200-2300。压力价差：套保压力2380-2400，烯烃给甲醇的极端压力位是2380。销区库开始积累，产区压力继续增大5020162