轻工制造行业2019年下半年投资策略：家具或迎景气修复，生活用纸受益浆价下跌.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、2019 年上半年回顾：年初以来轻工行业走势弱于大盘 3 二、2019 年下半年展望：家具或迎景气修复，关注轻工必选消费 4 （一）家具：行业或迎景气修复，关注渠道多元化 4 （二）造纸：行业景气度持续走低，木浆价格短期承压 11 （三）包装：成本端压力减轻，企业盈利能力有望提升 24 三、投资建议 25 插图目录 28 表格目录 29 一、2019 年上半年回顾：年初以来轻工行业走势弱于大盘 今年年初以来（截至 6 月 14 日收盘）沪深 300 指数上涨 21.40%，轻工板块上涨 10.51%， 跑输大盘 10.89pct，在 28 个子行业中位列第 22 名。子板块中，文娱用品板块表现较好， 年初以来上涨 23.53%，跑赢大盘 2.13pct。个股中，顺灏股份、金陵体育、菲林格尔表现较好，涨幅超过 60%。 图 1：年初以来轻工制造板块跑输大盘 10.89pct 图 2：年初以来文娱用品板块获得相对收益 轻工制造沪深300 轻工制造 沪深300  % 沪深300 造纸 包装印刷 % 40% 30% 20% 10% 2018-122019-012019-022019-032019-042019-050% 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 -10% 60% 40% 20% 2018-120% 2018-12 -20 家具 其他家用轻工 文娱用品 2019-012019-022019-032019-042019-05资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 图 3：年初以来（截至 6 月 14 日）轻工制造行业涨跌幅在 28 个子行业中位列第 22 名 60% 50% 40% 30% 20% 10% 食品饮料农林牧渔家用电器非银金融计算机建 食品饮料农林牧渔家用电器非银金融计算机建筑材料国防军工有色金属 通信电子房地产银行综合 机械设备交通运输休闲服务医药生物电气设备 采掘商业贸易 化工轻工制造 汽车公用事业纺织服装 传媒 钢铁 建筑装饰 资料来源：Wind， 图 4：顺灏股份、金陵体育、菲林格尔涨幅超过 60% 250% 200% 150% 100% 50% 顺灏股份金陵体育菲林格尔美利云新日股份劲嘉股份安妮股份广东甘化冠福股份东风股份欧派家居邦宝益智乐凯胶片姚记扑克恒丰纸业吉宏股份浙江众成帝王洁具陕西金叶晨光文具珠江钢琴永艺股份浙江永强新宏泽熊猫金控0% 顺灏股份金陵体育菲林格尔美利云新日股份劲嘉股份安妮股份广东甘化冠福股份东风股份欧派家居邦宝益智乐凯胶片姚记扑克恒丰纸业吉宏股份浙江众成帝王洁具陕西金叶晨光文具珠江钢琴永艺股份浙江永强新宏泽熊猫金控 资料来源：Wind， 二、2019 年下半年展望：家具或迎景气修复，关注轻工必选消费 （一）家具：行业或迎景气修复，关注渠道多元化 1、住宅交付或迎改善，一线城市地产销售回暖 住宅竣工有望修复。18 年以来新开工面积增速维持高位，但同期竣工面积增速仍在 -5%以下徘徊。若按 1-2 年的交付周期考虑，2019、2020 年住宅交付或迎改善。 图 5：2017 年初之后住宅新开工面积增速持续高于竣工（%） 房屋竣工面积:住宅:累计同比房屋新开工面积:住宅:累计同比80 房屋竣工面积:住宅:累计同比 房屋新开工面积:住宅:累计同比 60 40 20 2009/022009/06 2009/02 2009/06 2009/10 2010/02 2010/06 2010/10 2011/02 2011/06 2011/10 2012/02 2012/06 2012/10 2013/02 2013/06 2013/10 2014/02 2014/06 2014/10 2015/02 2015/06 2015/10 2016/02 2016/06 2016/10 2017/02 2017/06 2017/10 2018/02 2018/06 2018/10 2019/02 (20) (40) 资料来源：Wind， 一线城市地产销售回暖。