金融指标与增长指标领先性探讨.pdfVIP

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2019-07-17 发布于江苏
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金融指标与增长指标领先性探讨.pdf

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策略研究 Page 1 報告吧证券研究报告—深度报告投资策略经济周期系列专题研究 2019 年02 月21 日一年沪深300 与深圳成指走势比较定期策略沪深300 深证成指 1.5 金融指标与增长指标领先性探讨 1.0 0.5 核心观点在中国资本市场中，投资者普遍认同金融指标是经济增长的领先指标，暨先有 0.0 融资信用扩张再有经济复苏回暖，然而这一结论绝非放之四海而皆准，在美国 F/18 A/18 J/18 A/18 O/18 D/18 市场中非常明显地可以看到金融指标是一个滞后而非领先指标。为什么会有这市场数据样的差异，这背后的微妙之处在哪里，对我们理解未来经济周期的变化又有什中小板/月涨跌幅(%) 8,360/8.91 么指导意义？本文对金融指标与经济增长指标领先滞后关系，以及背后的经济创业板/月涨跌幅(%) 1,699/8.97 结构问题进行了详细探讨。 AH 股价差指数 2,377 A 股总/流通市值(万亿元) 54.73/39.59  中国实践：金融指标领先于增长指标从历史经验来看，M2 增速回升的拐点都要领先与 GDP 增速回升的拐点，但 M2 增速高位回落的拐点并不一定会领先于 GDP 回落的拐点。与 M2 增速的证券分析师：燕翔情况相类似，社融同比增速与贷款余额同比增速的向上拐点同样要领先于电话：010 GDP 增速的向上拐点；但社融与信贷同比增速的向下拐点并不一定领先于 E-MAIL：yanxiang@ GDP 增速的向下的拐点。也就是说，每一轮周期启动的起点均是实体经济融证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪资的回暖，但在经济增速放缓后，融资增速却不一定放缓。电话：010 E-MAIL：zhandi@  不一样的美国经验：经济增速先于金融指标回升联系人：许茹纯从历史数据来看，在 1980s 中期以前，M2 都是美国经济增速较好的领先指标。电话：010 但是这一关系在过去的三十年出现了变化。在 1990 年的海湾危机、2001 年 E-MAIL：xuruchun@ 互联网泡沫以及2008 年的次贷危机中，GDP 增速都要先于M2 增速见底。联系人：朱成成同样，历史数据显示，二战至今70 余年的时间内，美国信贷市场债务余额的电话：010 同比增速在多数情况下滞后于GDP 增速的回升。细分行业中，商业与工业贷 E-MAIL:zhuchengcheng@ 款同比增速滞后于经济见底的情况更为明显。而美国商业银行的房地产贷款增速与经济增速的领先滞后性在 1970 年前后发生了较大的变化。  为什么中美经济金融指标间关系存在差异？