A股主题投资系列深度之一_花开次第新_次新股投资逻辑深度分析.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 花开次第新：次新股投资逻辑深度分析 2019 年 1 月4 日 ——A股主题投资系列深度之一 次新股股价具有比较明显的二月效应，在2-4月年报公告期间容易获得超额收益。 新股上市后，由于其较高的资本公积，在上市当年分红送转意愿较强；有较强的 相关报告 定增并购需求，且股权激励和并购有利于公司股价提升；当前的经济组合为“下 行式宽松”，小盘风格可能占优，次新股中业绩较为优秀，不存在商誉减值和股 权质押问题，可以作为挑选股票的重要方向；由于次新股流动股本较少，投资者 可以在1月提前关注或者布局。  次新股表现受风险偏好影响较大，每年 2-4 月出现“春季躁动”时，由于次 新股流通市值较小、存在转送预期，因此股价表现相对较强。  新股上市后，公司业绩出现改善与恶化的公司占比不相上下，但上市后第3 年公司平均业绩水平出现改善。具体来看，公司上市后第 1 个和第 2 个会计 年度在营收增速、净利润增速、净资产收益率三个指标均出现下滑。但上市 后第 3 年，各指标回升。  次新股公司仍有较高的并购和再融资需求。具体来看，上市后的 3 年内，公 司进行定增的意愿逐渐提升，上市后三年内定增比例依此为 3.6%、5.8%和 张夏 8.4% ，平均定增规模约 8 亿元。而并购意愿在上市后第一年最强，上市当年 0755 zhangxia1@ 及此后三年并购比例依此为 15.7%、32.9%、26.9% 、27.7%。 S1090513080006  次新股具有较高的资本公积，其进行分红送转的意愿也较强，尤其上市当年。 具体来看，上市当年进行分红的公司比例高达 91.5%,此后 3 年依次降为 69.3%、57.3%和 47.1% ，但仍较高。上市当年送转公司占比47% ，此后3 陈刚 chengang6@ 年降为 25.8%、20.0%和 18.3%，平均转送比例为每 10 股转送 7 股左右。 S1090518070004  减持特征：上市后的 3 年内，随着限售股解禁，出现重要股东减持的公司占 比基本维持在 50%左右。 涂婧清（研究助理） tujingqing@  股价特征：次新股开板后股价下跌概率较高，且开板前涨停天数越多，开板 后下跌概率越大。而在股票上市一年后的 2 年时间内、以及上市两年后的 1 年和 2 年时间范围内，股票上涨概率比较大且平均正收益比较高。从月度表 现来看，次新股个股相对上证综指、沪深 300 指数的超额收益具有明显的二 月效应，且次新股在 2 月上涨比例高。  上市后涨幅较高的次新股来具有哪些特征呢？ ✓ 第一，股东动机明显。涨幅较高的次新股对应公司在上市当年或者上市后 一年、两年发生股权激励及并购的公司比例高于次新股总体。