商业贸易行业“数据会说话”之2019年6月深度解读：社零数据好于预期，聚焦护城河优势较强的行业龙头.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明投资案件 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 结论和投资建议 配置核心资产，把握行业龙头。汽车、化妆品等可选品类增速显著提升，是拉动社零大幅增长的主因。展望 7 月，减税降费等政策效果预计将逐步显现，有望支撑高端可选消费。 我们预计，可选消费增速回升趋势或将延续，必需消费增速保持稳健增长。社零单月增速或有小幅波动，但下半年消费增速预期逐季回暖。在外部宏观环境不确定背景下， 龙头公司强者恒强，继续把握内需导向的核心资产和行业龙头。推荐： 商贸零售：永辉超市、苏宁易购、王府井、天虹股份。 服装化妆品：海澜之家、森马服饰、比音勒芬、珀莱雅。 电商快递：南极电商、圆通速递、韵达股份。 家电家居：格力电器、海尔智家、苏泊尔、浙江美大、劲嘉股份、索菲亚、奥瑞金。 食品饮料：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、伊利股份。 旅游餐饮：首旅酒店、广州酒家、中国国旅。 原因及逻辑 6 月社零增速超预期增长，特别是可选消费增速全面提升。我们认为，大规模减税降费政策效果逐渐显现，刺激消费的政策措施进一步落地，降低可选品商品价格的主线逻辑仍将持续推升商品消费。 有别于大众的认识 6 月社零大幅提升主要系汽车消费提振的影响，大众可能认为 7 月份汽车消费将回落，社零也将失去增长动力。 我们