收益率曲线继续振荡上行的概率增大.PDFVIP

固定收益研究/利率产品周报 2011 年 05 月 20 日 收益率曲线继续振荡上行的概率增大 投资要点： 固定收益研究组 资产配置方面依然建议短久期资产配置。 分析师： 武洪波 S1180510120002 报告摘要： 电话：010 上周二级市场回顾。受到上一周央行上调准备金率和发行 3 年期央票的 Email：wuhongbo@ 影响，本周利率产品的收益率曲线有所上行。 上周重要事件分析：（1 ）中国银行间市场交易商协会（简称：NAFMII ） 相关研究 执行副会长兼秘书长时文朝 5 月 17 日表示，中国政府正在研究允许更多 宏源证券* 固定收益周报*利率产 香港金融机构投资内地银行间债券市场。目前对于香港金融机构投资境 品周报：央行收紧流动性收益率 内债市，中国政府在投资额度及投资者数目上均有一定限制。对此，时 曲线上行*武洪波、邵宇、蔡笑、 文朝表示，从长远来看，这些限制都将取消。不过他没有给出相应的时 吴昊 间表（2 ）相对于去年上市银行多以配股、定向增发、IPO等股权融资方 式补充资本，今年以来，在股权融资受限情况下，多银行相继出炉的融 宏源证券* 固定收益季报*利率产 资公告又将次级债发行演化成新的集体性事件。四大行仍是主力。吸储 品季报：流动性收紧 控制风险* 能力较弱的中小银行资金紧缩局面更甚，发行次级债券补充流动性成为 武洪波、邵宇、蔡笑、吴昊 各家中小银行的选择。民生银行(600016,股吧) 已于今年 3 月发行 100 亿 宏源证券* 固定收益周报*利率产 元的次级债；南京银行(601009,股吧) 亦在 3 月宣布拟发行不超过核心资 品周报：通货再次回归紧缩*武洪 本 30% ，即最多不超过60 亿元的次级债；深发展(000001,股吧)此前也公 波、邵宇、蔡笑、吴昊 告将在 2010 年-2012 年间选择合适时机发行次级债，并考虑发行混合资 本债券、可转换债券等方式充实附属资本。近期公布次级债发行计划的 宏源证券* 固定收益周报*利率产 还有上海银行、广发行，分别拟发不超过 50 亿元和 30 亿元。广发行还 品周报：准备金率上行突破 20* 拟在 2011 年下半年或 2012 年上半年A+H股同步上市。（3 ）公开市场实 武洪波、邵宇、蔡笑、李晔、吴 现净投放，3 月和 1 年期央票发行利率持平与上期持平。从发行规模来看， 昊 公开市场操作实现净投放资金 670