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第7章 内部长期投资决策 7.2 现金流量 一、现金流量的概念　 二、现金流量的估算 三、现金流量与会计利润 单选题：在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（? ）才是与项目相关的现金流量。????????????????????? A.增量现金流量 B.现金流入量 C.现金流出量 D.净现金流量 1．初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量 （1）固定资产投资额 （2）流动资产投资 （3）机会成本 （4）其它投资费用 （5）原有固定资产的变价收入 ?某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（? ）。???????????????????????????????????????????????????????????? A.以100万元作为投资分析机会成本考虑 B.以80万元作为投资分析机会成本考虑 C.以20万元作为投资分析机会成本考虑? D.以100万元作为投资分析的沉没成本 2．营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税 或 每年净现金流量(NCF)＝净利＋折旧 某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为25%，则该投资方案的年现金净流量为（? ）。?? ???A.45万元? ??? B.65万元?? ????? ?C.60万元??????? ?? D.80万? 3.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （1）固定资产的变价收入或残值收入； （2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回； （3）停止使用的土地的变价收入等。　 某公司投资10万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资5万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资5万元，应当有成功的把握，并且取得现金流入至少为（? ）。 A.5万元????? B.10万元??? C.15万元?? D.20万元 三、现金流量与会计利润 投资决策中使用现金流量的原因： （一）现金流量可以确切地反映项目的经济收益和成本 （二）可以避免利润计算中的含糊性和随意性 （三）在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要 7.3 固定资产投资决策方法 一、非贴现现金流量的投资决策方法 （不考虑资金时间价值的各种指标） 二、贴现现金流量的投资决策方法 （考虑资金时间价值的各种指标） 一、非贴现现金流量的投资决策方法 (一)投资回收期法 1.如果每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 　 2.如果每年NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 投资回收期法的优缺点 优点：1.计算简便 2.容易理解 缺点：1.忽视资金的时间价值 2.没有考虑投资回收期以后的收益 例：某投资项目各年净现金流量如下：NCF0=-100万元，NCF1=40万元，NCF2=50万元，NCF3=60万元。设定折现率k=10%。计算净现值。 NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3) =22.76(万元) 净现值法的优缺点 优点：(1)充分考虑了资金时间价值；(2)能够利用项目计算期内的全部净现金流量信息；(3)考虑了投资风险。 缺点：（1）无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦；（2）净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；（3）只适用于项目计算期相同且原始投资相同的多方案决策。 * * 一. 现金流量的概念 现金流量是指一个投资项目所引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 注意：这里的现金指的是项目发生的所有货币资金和项目所要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 A 按现金流量发生时间序列，一般由以下三部分构成: (一)现金流量的构成 1.初始现金流量 2.营业现金流量 3.终结现金流量 BD B 二. 现金流量的估算 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 （一）沉没成本 （二）机会成本 （三）对公司其它部门的影响 （四）对净营运资金改变的影响 A 甲方案投资回收期比乙方案短，选择乙方案。 (一)