场外交易市场做市商制度研究的论文.pdfVIP

西南政法大学硕士学位论文 目录 引言 1 一．场外交易市场做市商制度的基础理论2 （一）做市商制度的概述2 （二）场外交易市场采用做市商制度的理论基础5 （三）场外交易市场采用做市商制度的现实基础6 （四）场外交易市场做市商制度运行的不利因素 10 二、 场外交易市场做市商制度的基本内容 11 （一）做市商及做市商制度在场外交易市场中的法律地位 11 （二）做市商制度中各个交易主体之间的法律关系 13 （三）做市商制度的运行机制 15 （四）做市商的权利义务与责任 15 三、我国目前场外交易市场做市商制度的适用 18 （一）台湾兴柜股票的做市商制度 18 （二）天交所混合型的做市商制度20 （三）我国现行做市商制度的效果评价与经验总结21 四、我国场外交易市场做市商制度的完善22 （一）我国场外交易市场做市商制度法律规制的现状22 （二）我国场外交易市场做市商制度的立法完善23 结语30 参考文献30 致谢30 4 场外交易市场做市商制度研究 引言 场外交易市场在我国经历了由禁止取缔到有条件的开放再到鼓励大力发展 并扩充的历程，这也正好证明了场外市场是资本市场中不可或缺的一个重要层级 的市场，它承担着为主板、中小板、创业板培育优质企业和拓宽融资渠道的重任。 我国现行的场外市场还处于不断更新发展之中，刚刚于2014 年2 月21 日出台的 新三板的最新扩容规定，为众多的中小企业和高新企业带来了机遇，特别是在交 易制度上首次提到今后要适时引入做市商制度，可以说这是破冰之始，它意味着 我国继上海、深圳交易所之后，场外交易市场开始由局部分散向着统一性的全国 场外市场迈进。然法律虽然涉及做市商制度的交易身份，而对于它在初期的推出 持于了保留态度，况且相关的配套措施及做市商制度的具体运作仍在完善中，在 过去交易所沿用的集中竞价交易制度的累积下，我们对于做市商制度的运用还稍 显陌生。做市商制度作为一种较新颖的交易制度，目前尚处于基础的发展阶段， 制约了市场的进一步扩展。因此，本文旨在于介绍做市商制度，并探究其在场外 市场中的作用，分析它的运行规则，并提出相对完善的改进措施，以促使做市商 制度发挥应有的功效。 本文的写作建立在对已有的文献研究总结基础上，从法律的层面，即主体之 间的权利义务关系为视角界定做市商制度，并结合现有的做市商运行情况来探索 场外市场未来的发展。笔者的建议是做市商制度应该成为我国场外交易市场中的 核心交易方式，并朝着混合型的方向发展。 1 西南政法大学硕士学位论文 一．场外交易市场做市商制度的基础理论 （一）做市商制度的概述 1、做市商制度的内涵 做市商制度起源于英国，但在美国得到发展，后传播到很多国家。已经较早 在我国的银行间债券及外汇市场发挥作用，而证券市场也一直以来默认使用做市 商制度，更在新三板交易规则施行办法中纳入了做市的交易方式。学界对做市商 制度的理论探讨包括从概念到具体的运作，落脚点为如何完善以使其在证券市场 彰显它的优势。然各种 《实施细则》（简称）对做市商制度的概念界定也未有统 一的标准，学者从不同的角度出发会得出有差异的说法，有从交易机制的视角定 1 义，也有从市场运行的角度界定。现在通说的观点如下所说，这主要是从经济 2 法的视野切入的概念，此种说法是建立在与竞价交易的比较上，做市商制度和 竞价制度是交易制度的两种主要形式。 笔者拟从法学的视角，即以权利义务的关系为切点来界定做市商制度：做市 商是指以自